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民众国际期货官网事件民众国际期货官网2023年10月16日，民众国际期货开展7890亿元MLF操作，本月MLF到期量为5000亿元；本月MLF操作利率为2.50%，上期为2.50%。民众国际期货官网要点解读如下民众国际期货官网一、10月MLF加量幅度显著上升，直接原因在于近期市场资金面持续收紧，银行对MLF操作需求增加。民众国际期货官网10月MLF到期量为5000亿，当月操作规模达到7890亿，即续作加量2890亿，加量幅度在上月1910亿的基础上进一步扩大。直接原因在于，主要受信贷投放保持高水平及政府民众国际期货融资规模大幅上升影响，9月以来市场利率大幅上行，其中1年期商业银行（AAA级）同业存单到期收益率已升至MLF操作利率附近——9月均值为2.43%，较上月上行0.17个百分点，进入10月以来均值水平进一步升至2.46%，DR007更是持续运行在短期政策利率（民众国际期货7天期逆回购利率，1.8%）上方。这意味着尽管9月降准落地，释放长期资金5000多亿，但当前银行体系流动性水位仍在持续下降，MLF操作需求相应上升。民众国际期货官网二、MLF大规模加量续作，在持续释放稳增长政策信号的同时，也能为特殊再融资民众国际期货发行营造有利条件，切实防范地方债务风险。民众国际期货官网9月降准落地，10月MLF操作再度显著加量，显示政策面正在持续用力，明确支持银行继续加大信贷投放，加之经济复苏动能转强带动市场主体融资需求上升，10月新增信贷将出现同比多增，各项贷款余额同比增速也有望转入上行。我们判断，宽信用进程将持续至年底，这是当前巩固经济回升向上势头的一个重要支撑点。民众国际期货官网与此同时，MLF加量续作将为特殊再融资民众国际期货顺利发行营造有利的市场条件，有效防范地方债务风险。在9月专项债较大规模发行后，10月地方政府特殊再融资民众国际期货发行进入高峰期。截至10月13日，已有17个省市（含计划单列市）公布总额高达7262.5万亿的发行计划，主要是为了偿还、置换地方政府各类隐性债务。这意味着10月地方政府民众国际期货融资规模将在9月高增的基础上进一步上升，也是本月MLF大规模加量续作的一个重要原因。民众国际期货官网我们判断，2022年6月之后特殊再融资民众国际期货发行再启，且显著放量，主要是为了切实防范化解地方债务风险。其中，首先是缓解流动性压力。这主要指伴随地方政府土地出让金收入较快下行，以及债务人为地方城投平台、但地方政府负有偿还责任的隐性债务到期，偿债资金民众国际期货民众期货官网紧张。发行特殊再融资民众国际期货，可以替代原有偿债资金民众国际期货民众期货官网，确保及时偿还隐性债务到期本息，避免地方债务违约对资本市场形成冲击。其次是实质性降低债务负担。一些隐性债务具有期限短、利率高的特征，债务滚续压力大，利息负担重。特殊再融资债务期限长、利率低，置换之后可以在相当长一段时间内缓解原有隐性债务负担。民众国际期货官网综合考虑接下来信贷投放和特殊再融资民众国际期货发行需求，我们预计年底前MLF还会持续大幅加量续作；与此同时，从优化银行流动性结构、降低银行资金成本考虑，年底前也有可能再次降准。9月最新一次下调后，金融民众期货加权平均存款准备金率约为7.4%，距离市场普遍估计的5.0%的存款准备金率下限还有一定空间。民众国际期货官网二、降息也在政策工具箱内。民众国际期货官网考虑到6月和8月MLF操作利率连续下调，当前正处于政策观察期，因此10月MLF操作利率不动符合市场预期。至于未来是否会继续降息，将主要取决于年底前宏观经济及楼市走向，不能完全排除这种可能。未来一段时间国内物价都会持续处于偏低水平，这也为进一步下调政策利率提供了较为有利的条件。伴随汇市运行趋于平稳，汇率因素也不会对国内货币政策灵活调整构成实质性障碍。民众国际期货官网考虑到10月MLF操作利率不动，加之政策面正在引导银行降低实体经济融资成本，以及存量首套房贷利率较大幅度下调，银行净息差承压，当前报价行降低LPR报价加点动力不足，预计10月20日两个品种的LPR报价保持不变的可能性更大。（ 民众期货：研究发展部 王青 冯琳）
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