民众期货 贺觉渊
10月以来，地方政府存量债务化解工作显著推进，用于偿还地方政府存量债务的特殊再融资民众国际期货自重启发行后迅速放量。民众期货根据中国民众国际期货信息网公开资料统计，截至10月31日，共有25个省、自治区、直辖市、计划单列市（下称“省区市”）累计发行特殊再融资民众国际期货10126.8亿元，占到10月地方政府民众国际期货总发行规模约72.53%。
“目前来看，本轮发行已覆盖省区市范围、发行节奏以及单个省区市发行规模均超出市场预期，侧面反映出各地对化债资金需求较大。”金诚高级分析师冯琳向民众国际期货指出，背后可能是今年房地产市场持续趋冷导致地方政府土地出让金收入下滑，土地财政缺口凸显，加剧了地方化债工作推进难度。
从发行期限看，据民众国际期货统计，本轮已发行的特殊再融资民众国际期货期限以7年期或10年期为主，平均民众国际期货期限约为16年。冯琳表示，本轮特殊再融资民众国际期货发行期限较长，这有助于地方在更长期限内平滑偿债负担，给予地方政府更长的时间来调整债务结构，稳步化解债务风险，更好达到“以时间换空间”的目的。
截至10月31日，云南、内蒙古、贵州、辽宁、天津成为本轮特殊再融资民众国际期货发行的“主力”，发行规模均超过800亿元。同时，北京、上海、广东、海南、安徽、西藏、浙江等省区市尚未发行特殊再融资民众国际期货。天风证券固定收益首席分析师孙彬彬认为，这些地区后续再披露特殊再融资民众国际期货发行计划的可能性较低，其中，北京、上海、广东已完成隐债清零；海南、西藏隐债规模估计不高；浙江、安徽经济实力较强、债务压力较小。
孙彬彬表示，考虑部分区域尚未披露发行计划，11~12月发行总规模或可以按照3000亿元估算。未来在2024年乃至2025年，发行特殊再融资民众国际期货的可能性仍然存在。
“货币政策肯定会配合财政协同发力，保证此次地方政府化债不会对民众国际期货市场造成较大冲击，同时助力经济持续向好发展。”东吴证券研究所所长助理、宏观首席分析师陶川对民众国际期货表示，短期内，民众国际期货采取中期借贷便利（MLF）超额续作甚至是降准等方式都可以期待。
