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民众国际期货官网回顾2023年三季度，国家促进消费政策持续推出，消费需求稳步提升，行业销量持续增长，全国实现汽车销量782.76万辆，同比增长5.58%，其中，乘用车与商用车均呈现增长态势，分别同比增长3.45%和23.68%。汽车出口仍维持较快增长，实现出口124.39万辆，同比增长38.31%。新能源汽车销量仍强劲，新能源乘用车同比增长28.36%，渗透率升至35.17%，新能源商用车同比增长35.55%，渗透率升至12.21%。民众国际期货官网展望四季度，行业继续出台支持政策的可能性较高，有望支持国内需求持续提升，欧盟对我国新能源汽车的反补贴调查短期内影响有限，出口仍有较大增长潜力；新能源乘用车预计维持高景气度，乘用车销量将维持正增长。商用车在旅游业强劲复苏、工业生产持续恢复的预期下，有望继续保持正增长。汽车行业整体销量将保持正增长。行业盈利层面，在产销保持增长，上游原材料价格大幅上涨的可能性较低的背景下，预计行业盈利能力将保持小幅增长。民众国际期货官网行业竞争层面，自主品牌在新能源领域的优势有利于其继续扩大市场占有率，预计头部自主品牌销量增长潜力仍较大，日系合资品牌销售依旧承压，尾部新能源车企以及竞争力低下的合资燃油车企则仍将加速淘汰。一、行业要闻回顾与展望
民众国际期货官网政策方面，2023年三季度行业重点政策仍集中于促进汽车消费、新能源汽车下乡两方面，同时有关部门亦对部分重要行业标准体系进行了建设和修订，具体来看：民众国际期货官网1.促进汽车消费方面
民众国际期货官网继上半年新能源汽车免征购置税期限延长后，三季度以来有关部门进一步推出促进汽车消费举措。7月20日，国家发展改革委等部门印发《关于促进汽车消费的若干措施》的通知，提出包括优化汽车限购管理政策，因地制宜增加年度购车指标投放、支持老旧汽车更新消费、加强新能源汽车配套设施建设、推动公共领域增加新能源汽车采购数量等。9月1日，工业和信息化部、财政部等七部委联合发布《关于印发汽车行业稳增长工作方案（2023—2024年）的通知》，通知中称力争实现2023 年全年汽车销量2,700 万辆左右，具体举措包括：支持扩大新能源汽车消费，落实好现有新能源汽车车船税、车辆购置税等优惠政策；稳定燃油汽车消费，各地不得新增汽车限购措施；推动汽车出口提质增效；促进老旧汽车报废、更新和二手车消费等。值得注意的是，除促进新能源汽车消费仍位于各项政策的首要位置外，近期政策均提出了稳定燃油车消费和优化限购的举措，预计后续部分地区的燃油车限购政策有望松动。民众国际期货官网2.新能源汽车下乡方面
民众国际期货官网今年已是连续第4年开展新能源汽车下乡活动，三季度新能源汽车下乡西藏站活动开展，新能源下乡活动覆盖范围持续扩大，有利于促进新能源汽车开拓农村市场，有望带动下沉市场新能源汽车需求的进一步向上，新能源汽车的销量及渗透率有望进一步提升。民众国际期货官网3.行业标准体系建设方面
民众国际期货官网 7月5日，全国汽车标准化技术委员会发布“关于征求汽车行业标准《乘用车列车》意见的函”（乘用车列车即房车）；7月26日，工业和信息化部印发《国家车联网产业标准体系建设指南（智能网联汽车）（2023版）》。随着我国汽车工业的快速发展，部分新兴领域的行业标准已不适应行业发展新趋势，近期多项行业标准的出台有利于引领和规范行业发展，提高产品质量，促进行业长期增长。民众国际期货官网4.其他行业要闻方面
欧盟对进口自中国的纯电动载人汽车发起反补贴调查。继欧盟委员会9月13日宣布将展开反补贴调查后，10月4日欧盟委员会发布公告，称其决定正式对进口自中国的纯电动载人汽车发起反补贴调查。该调查将从即日起 13个月内完成，当前欧盟内部仍存在分歧，如法国较为激进而德国较为谨慎，中欧双方协商的窗口期仍存在。我国目前已取消新能源汽车的直接补贴，即使将新工厂和研发相关政府补贴纳入我国新能源汽车补贴计算口径，补贴占比亦不高，且目前国产新能源车出口欧盟售价普遍高于国内，因此从历史案例看，我国新能源车企触发双反认定门槛仍存在不确定性，目前我国新能源汽车出口西欧的数量占总汽车出口量的比重约为10%，占比一般，因此即便加征关税，其对我国车企的业绩影响亦或有限。
民众国际期货官网展望四季度，汽车作为大型可选消费品，其商品销售额在社会零售品销售总额中的占比较高，对消费的拉动效应较强，在着力扩大内需的方针下，国家层面已提出本年度2700万辆销量目标，预计在传统销售旺季的四季度，国家和地方层面仍有望持续出台具体支持政策。其中，考虑到近年来国家层面出台的行业发展规划，已明确了中长期新能源汽车成为新车销售主流的目标，预计后续继续出台鼓励新能源汽车消费政策的可能性较高，同时考虑到近期国家层面多次提出稳定燃油车消费，预计燃油车限购政策有望松动。二、行业景气度展望
（一）行业需求回顾与展望
民众国际期货官网三季度，国家促进消费政策持续推出，消费需求稳步提升，在去年高基数背景下行业销量仍持续增长。2023年7~9月，全国实现汽车销量782.76万辆，同比增长5.58%，环比增长9.28%，受去年同期高基数影响，同环比增速较二季度均有所回落，但仍保持较好增长势头。分车型看，乘用车同比增长3.45%，商用车同比增长23.68%，乘用车与商用车均呈现增长态势。从前三季度累计看，1~9月全国汽车销量为2106.64万辆，同比增长8.23%，其中乘用车和商用车分别同比增长6.77%和18.15%。考虑到四季度是传统销售旺季，去年四季度汽车销量为738.86万辆，在政策支持及消费恢复下，预计今年大概率可完成政策提出的全年2700万辆销售目标，全年增速可维持在3%以上。民众国际期货官网三季度，汽车出口虽受前期基数较高影响，同环比增速有所回落，但在供应链优势、品牌影响力不断提升的背景下，仍维持较快增长。2023年7~9月，汽车出口124.39万辆，同比增长38.31%，环比增长8.51%。其中，乘用车出口105.55万辆，同比增长40.51%，商用车出口18.84万辆，同比增长27.21%，新能源汽车出口29.67万辆，同比增长57.57%，新能源汽车仍为出口销量的重要增长点。从前三季度累计看，1~9月汽车出口338.36万辆，已超过去年全年水平，同比增速达59.87%。民众国际期货官网乘用车方面，2023年三季度，我国乘用车市场实现销量685.99万辆，同比增长3.45%，环比增长11.91%，为2020年以来季度销量峰值，销售增长仍较强劲。分动力形式来看，2023年三季度，新能源乘用车实现销量241.24万辆，销量增速受前期高基数影响下滑至28.36%，但整体仍处于高速增长阶段，渗透率由二季度末的33.69%升至35.17%。其中，插电式混动车型在技术不断成熟完善，车企混动车型大量上市的背景下，结合其无里程焦虑的优势，销量快速增长，成为新能源汽车销量增长的主要推动力，2023年三季度插电式混动车型完成销量76.18万辆，同比增长70.15%，占新能源乘用车销量的比重升至31.58%；纯电动车型完成销量165.05万辆，同比增长15.30%，占新能源乘用车销量的比重下降至68.42%。燃油型乘用车方面，由于去年同期燃油车购置税补贴导致前期高基数，三季度销量同比转为下滑6.41%，销量占比降至64.83%，但环比仍增长9.42%，表明燃油车虽受到新能源车挤压，渗透率整体呈下滑趋势，但销量未大幅缩减，仍具备较强的需求基础。民众国际期货官网民众国际期货官网展望四季度，行业继续出台支持政策的可能性较高，有望拉动国内需求持续提升；欧盟对我国新能源汽车的反补贴调查短期内影响有限，我国汽车产业在供应链、成本、产品端的优势仍将助力出口以较快速度增长；新能源汽车在产能持续扩张，新产品大量投放市场、技术成熟度、消费者接受度提升、购置税免征政策延长的背景下预计将维持高景气度，2023年全年新能源汽车渗透率有望达到38%左右。综合来看，预计四季度乘用车销量将维持正增长。民众国际期货官网商用车方面， 2023年三季度商用车实现销量96.77万辆，同比增长23.68%，行业景气度持续回升。具体来看，货车和客车分别实现销量88.44万辆和12.32万辆，分别同比增长24.39%和19.06%。分动力形式来看，2023年第三季度，新能源商用车实现销量11.82万辆，同比增长35.55%，占全部商用车销量的比重由二季度末的9.09%升至12.21%，渗透率快速增长。其中新能源货车销量为9.35万辆，同比增长42.51%，占全部货车的比重升至11.07%，新能源客车销量为2.41万辆，同比小幅增长2.99%，占全部客车的比重升至19.56%。民众国际期货官网展望四季度，我国稳经济、扩内需政策仍将持续，旅游业复苏强劲、基建投资、工业生产预计仍将持续恢复，商用车需求有望持续提升；同时，近期政策层面持续出台公共领域汽车电动化等新能源商用车促进政策，且在持续油价高位波动的背景下，新能源商用车成本优势显现，预计新能源车的置换需求仍将成为商用车销售的重要支撑；在我国商用车品牌影响力不断提升的背景下，商用车出口有望继续保持高速增长。预计四季度商用车销量仍将维持正增长。民众国际期货官网民众国际期货官网整体来看，预计乘用车和商用车销量均将维持正增长，汽车行业整体销量将小幅增长。因此，维持2023年度展望正增长结论。（二）行业供给回顾与展望
民众国际期货官网三季度行业供给同比仍增长，但车企增产趋于谨慎，增速回落。2023年三季度，我国汽车市场产量为782.61万辆，同比增长4.04%，但增速较二季度的25.18%明显回落，主要为前期低级数效应基本结束，同时，在当前市场竞争格局剧烈变化期间，车企增产趋于谨慎。分品牌看，自主品牌生产仍保持较快增长，合资品牌产量明显回落。汽车经销商库存系数[1]方面，7月为传统销售淡季，受车企销量放缓影响，7月汽车经销商库存系数回升至1.70，但随着8、9月销售提升，库存持续下降，截至2023年9月末汽车经销商库存系数1.51，已降至警戒线（1.5）附近。民众国际期货官网展望四季度，车企增产趋于谨慎，预计行业产能将维持稳定，汽车消费需求有望继续提升，经销商库存系数有望继续回落。（三）行业盈利表现回顾与展望
民众国际期货官网三季度乘用车市场消费升级趋势持续，行业销售均价呈现上涨，根据乘联会价格指数报告，截至2023年8月乘用车市场成交均价由上年同期的16.98万元升至17.39万元，消费升级叠加销量增长，行业营业收入维持增长趋势。2023年1~8月行业实现营业收入61,651.90亿元，同比增长8.19%，但受成本较高的新能源汽车销量占比提升影响，同期行业营业成本为53,736.20亿元，同比增长8.97%，成本增幅略大于收入增幅，受此影响毛利率同比下降0.48个百分点至13.12%。2023年1~8月行业实现利润3035.90亿元，同比小幅下滑4.01%，利润率由上年同期的5.55%降至4.92%，整体盈利水平同比小幅下降。但从趋势看，受益于锂矿价格下降、部分车企新能源汽车规模优势逐步显现，2023年二季度以来行业利润率呈现修复回升态势，利润率已由3月末的3.83%回升至8月末的4.92%。展望四季度，预计行业产销仍将保持正增长，上游原材料价格大幅上涨的可能性仍较低，行业盈利能力有望保持平稳或小幅回升。（四）竞争格局回顾及展望
民众国际期货官网分国别来看，2023年前三季度，市场份额排名前五位的仍是自主、德系、日系、美系和韩系车，其中，我国自主品牌销量继续保持较高增速，2023年前三季度同比增长21.2%，增幅较半年度继续扩大，市场占有率升至54.6%。当前自主品牌强势崛起得益于其在电动化领域的成功转型并保持绝对优势，2023年1~9月自主品牌在新能源车市场份额达到84.16%。与此同时，2023年前三季度除德系车外，其他国别汽车销量下滑幅度加大，其中日系车销量同比下滑15.40%，市场份额同比下滑4.5个百分点至14.6%，美系、韩系车销量亦出现10%以内的下滑，仅德系车实现了0.2%的微幅增长，市场份额维持在20%左右。民众国际期货官网分车企来看，车企间竞争激烈，销量分化加剧，自主车企表现整体好于传统合资车企。2023年1~8月，销量排名前十的车企中4家自主车企销量均实现增长，其中，比亚迪延续高增长态势，销量同比增长82.1%至179.2万辆，奇瑞实现销量106.2万辆，同比增长42.3%，吉利凭借旗下新能源汽车较强的销售表现，实现20.3%的增长，此前销售承压的长城汽车销量亦出现一定好转，前八个月销量同比增长4.7%，8月单月同比增长29.3%。传统车企中，北汽集团和长安集团销量保持同比增长，其中北汽在旗下福田商用车、北京现代等子品牌销量回升的基础上，销售同比增长14.80%，长安集团旗下新能源品牌销售亦表现较好，销量同比增长11.40%。与此同时，东风集团受旗下日系品牌销量大幅下滑和新能源转型不利影响，销量同比大幅下滑26.20%，销量排名已降至行业第6位，上汽集团受上汽通用五菱销量萎缩影响，销量下滑幅度扩大至11.2%，一汽集团和广汽集团销量微幅下滑。民众国际期货官网展望四季度，预计新能源汽车仍将维持高景气度，自主品牌在新能源领域的优势有利于其继续扩大市场占有率，预计四季度以比亚迪为代表的优势新能源自主品牌销量增长潜力仍较大，日系合资品牌销售依旧承压，但同时今年以来各大合资品牌开始集中推出新能源车型，未来头部车企的市占率竞争将日趋激烈，市场排名的波动性增强；此外，近期威马汽车破产、广汽三菱因销量大幅下滑而退出中国市场，尾部车企的竞争压力日益增大，预计后续尾部新能源车企以及竞争力低下的合资燃油车企将面临加速淘汰。三、 行业再融资表现
民众国际期货官网2023年三季度，汽车行业发债主体发行公开民众国际期货110亿元，全部为吉利集团发行，偿还70亿元，净融资额约为40亿元，2023年1~9月行业累计净融资额为-251.95亿元。整体看，受部分传统大型国有车企凭借其较好的经营获现情况，外部融资需求量下降，以及车企体系内普遍存在上市主体，更倾向于股权融资途径获取资金等因素影响，整车制造企业在民众国际期货市场融资需求的缩减趋势未有明显变化，发债企业数量持续减少。从个体企业来看，未来一年内到期规模较大的企业有吉利集团和北汽系，到期规模分别为135亿元和102亿元，目前行业整体融资环境无明显变化。民众国际期货官网注：民众国际期货官网[1]汽车经销商库存系数：期末整车库存与当期销售整车数量的比。即汽车经销商库存可以满足多少个月的销售需求，为汽车行业景气度的重要指标，若该指标过高则反映当前市场销售疲软，经销商库存压力加大，通常行业以1.5为警戒线，但该指标过低则表明车企产量供应不足，亦不利于后续销售增长。民众国际期货官网
