转自：上海证券报
民众国际期货官网 三季报显示，“固收+”民众国际期货不仅管理规模小幅缩水，还出现了今年首个季度负收益。民众国际期货官网 今年三季度，股票和民众国际期货市场出现较大波动。在市场波动加大的背景下，“固收+”民众国际期货纷纷调整资产配置，可转债成为了一个明确方向。民众国际期货官网 尽管选择不同，但展望未来，“固收+”民众国际期货相对看好四季度股市表现。民众国际期货官网“固收+”民众国际期货整体稳健 民众国际期货官网 三季度股市和债市均出现明显的波动，但“固收+”民众国际期货依旧在不断扩容。民众国际期货官网 三季度前两个月，债市冲击了今年高点，其中10年期国债收益率最低降至2.538%，9月后快速回落，升至2.7%附近。同时，在经济数据好转和政策带动下，7月沪指一度逼近3300点，但此后受到市场资金流出影响快速走弱。民众国际期货官网 在这种背景下，“固收+”民众国际期货以及相关策略产品备受考验。不过从数据统计看，“固收+”民众国际期货整体稳健，同时相关产品数量也在扩容。民众国际期货官网 Choice数据显示，“固收+”民众国际期货三季度规模整体稳健，达14324亿元，仅仅较二季度小幅缩水，远远好于股票型民众国际期货。民众国际期货官网 从产品表现看，三季度“固收+”民众国际期货净值整体出现回撤，市场中位数达到了-0.5%，这也是今年该类产品首次单季度净值负增长。从全年角度看，“固收+”民众国际期货仍取得了1.6%的绝对回报。民众国际期货官网 值得注意的是，“固收+”民众国际期货市场波动加大，市场参与者却逆势增加。截至三季度末，“固收+”民众国际期货已经从一季度末的1363只升至1454只。民众国际期货官网 “目前资管市场需求很明确，客户既要保证一定的盈利，又要低回撤，在这种明确诉求下，‘固收+’民众国际期货比较受青睐。”一位民众国际期货经理向上海证券报民众国际期货表示。民众国际期货官网 从业绩分布看，规模超过10亿元的“固收+”民众国际期货中，易方达安盈回报混合A民众国际期货、安信民稳增长混合A民众国际期货和国泰双利民众国际期货A民众国际期货均取得2%以上回报。民众国际期货官网 集体增配可转债民众国际期货官网 值得关注的是，“固收+”民众国际期货资产配置增持可转债的迹象较为明显。民众国际期货官网 华福证券固收分析师李清荷表示，截至三季度末，“固收+”民众国际期货可转债持仓市值合计3194.4亿元，较今年二季度末3086.8亿元增长3.5%。在“固收+”民众国际期货中进一步细分，三季度获净申购的二级债基和可转债民众国际期货也选择加仓可转债，持仓市值环比分别增加7.4%和2.8%。民众国际期货官网 多只获得净申购的“固收+”民众国际期货均在三季度明显增持可转债。民众国际期货官网 易方达稳健收益债民众国际期货民众国际期货经理胡剑表示，其三季度进行了积极的资产配置调整，民众国际期货配置自7月中旬之后趋于谨慎。在9月经济筑底趋势更为确定后，组合积极降低了民众国际期货久期，提升了股票和可转债仓位。因此，民众国际期货资产组合净值整体在三季度保持平稳。安信永鑫增强民众国际期货民众国际期货民众国际期货经理李君表示，三季度可转债估值跟随权益市场回落，部分标的性价比提升，目前配置重点仍是一些偏债性的大盘转债。民众国际期货官网 数据显示，从2023年三季度末持有可转债市值排名前30的二级债基看，其持有可转债规模合计由2023二季度的974.51亿元环比增长10.88%至1080.55亿元，但整体业绩平平。民众国际期货官网 天风证券固收分析师孙彬彬表示，从业绩表现看，三季度可转债表现或对这些二级民众国际期货业绩有一定拖累，但也意味着市场对后市可转债表现持积极态度。民众国际期货官网可转债民众国际期货小幅扩张 民众国际期货官网 虽然三季度可转债民众国际期货表现并不优秀，但其规模依旧持续扩张。民众国际期货官网 数据显示，今年一季度是可转债民众国际期货的辉煌时刻，其净值增长逼近5%，但此后逐级回撤。二季度可转债民众国际期货整体净值回撤达到1.06%，三季度加速走弱，单季度回撤达3%。民众国际期货官网 一位可转债民众国际期货经理对于业绩加速下滑进行了反思，认为三季度可转债估值较贵的情况下，估值的安全边际尤为重要，而很多成长标的的估值总体偏贵，在估值下杀过程中的可转债保护性不足。民众国际期货官网 但即便如此，可转债民众国际期货规模并未缩水，从一季度末的325亿元升至三季度末的482亿元。民众国际期货官网 浙商证券固收分析师覃汉表示，个券方面，剔除转债价格波动后，“固收+”民众国际期货主动加仓幅度最大的前20只可转债有估值低、高收益的特点。民众国际期货官网 具体来看，民众国际期货主要增持天23、浙22、成银、牧原、齐鲁、苏租等大盘转债。同时，平煤、淮22转债是稀缺的高股息标的，因此被市场青睐。民众国际期货官网权益市场四季度仍值得期待 民众国际期货官网 从多家“固收+”民众国际期货的视角看，四季度股市仍较债市更具吸引力，不过如何参与是必须考虑的问题。民众国际期货官网 博时可转债民众国际期货首席民众国际期货经理过钧表示，本轮经济拐点有望在三季度得到确认，但复苏斜率仍然取决于地产销售面积的恢复速度以及对未来若干年地产销售面积的中枢判断。目前制约债市的利空因素尚未消除，暂时没有太大的机会。权益市场方面，补库周期带来需求边际改善、价格上行，全A非金融、石油石化的盈利增速拐点也有望在三季度出现，政策底、经济底、市场底依次得到验证，以沪深300为代表的权重指数或将迎来基本面带动的反弹。可转债市场的问题在于估值偏高，在权益上行趋势并不强的环境下，可转债的参与难度不低。民众国际期货官网 在这一预期下，民众国际期货也在不断调整仓位，保持组合弹性。民众国际期货官网 易方达安盈回报混合民众国际期货民众国际期货经理张清华表示，民众国际期货组合民众国际期货部分仍以配置可转债为主，仓位基本稳定，加强了平衡偏股型转债的配置，进一步减仓超大盘转债，提升了小盘转债的占比，增加了绝对价格在130元附近、溢价率较低转债的配置，同时积极换仓，用估值偏低的新券替换组合中性价比偏低的老券和赎回个券，维持组合的整体弹性和不对称性。民众国际期货官网 “对于稳健收益目标的民众国际期货而言，高股息资产在当下从收益和风险角度来说都是较优的选择。”一位民众国际期货经理认为后续权益持仓标的会依然聚焦于高股息资产的优选。参考海外历史经验，在长期经济增速中枢下行的情景下，高股息资产有望在长期具有超额收益。同时，在权益市场表现不佳区间，高股息资产也具有更低的下行风险。民众期货官网
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