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对明年积极一些？——总量每周论势2023年第42期
民众国际期货官网【天风研究·固收】 孙彬彬/宋雪涛民众国际期货官网民众期货民众期货官网民众国际期货官网宏观：赤字率的空间民众国际期货官网民众国际期货官网固收：2024年民众国际期货市场展望之如何看待经济目标？民众国际期货官网1.宏观：赤字率的空间民众国际期货官网在财政已经比较积极但仍需继续扩张的情况下，中央政府需要接替地方政府成为财政加杠杆的主体，万亿国债的增发代表了这种财政发力的结构性变化开始出现。民众国际期货官网民众国际期货官网地方债务收缩、中央债务扩张，只能说明财政赤字的结构正在发生变化，但结构的调整，并不能直接指向整体财政赤字将进一步扩张。民众国际期货官网民众国际期货官网整体财政赤字空间是否进一步打开，表面上取决于中央财政扩张和地方财政收缩的相对幅度，但本质上取决于未来的内外部压力和综合国力，是动态博弈下的结果。在债务可持续发展的角度下，如果科技、外交、军事等持续突破，则我国整体财政赤字空间或将进一步打开。民众国际期货官网民众国际期货官网不管是漂亮的去杠杆还是漂亮的加杠杆，核心还是发展。民众国际期货官网民众国际期货官网民众国际期货风险提示：城投平台的认定可能存在偏差；部分数据的口径不完全一致，可能会造成测算结果的偏差。民众国际期货官网民众国际期货官网2.宏观：赤字率的空间民众国际期货官网增发国债之后，一般估计对于2024年经济增速要求有所提升，我们认为经济增速目标继续定在5%左右。民众国际期货官网民众国际期货官网剩下就是考虑政策会如何配合支持。民众国际期货官网民众国际期货官网中央政府加杠杆迈出了关键一步，但是1万亿的国债增发并不足以支撑经济增速稳定在5%。一方面需要财政进一步的加码，比如2024年初的专项债提前批和2024年全年赤字率的进一步提升；另一方面，还需要财政向实体信用的传导，因为需要带动全社会杠杆，而现阶段全社会杠杆的引导带动离不开结构性工具支持，所以PSL、再贷款、专项政策性金融工具等仍然需要增加运用。最后还是地产，地产方面需要进一步增量政策来托住底线。民众国际期货官网民众国际期货官网所以市场会纠结于5%还是5%左右，这体现政策对于经济的诉求是否更倾向于稳增长。同时赤字率能否提高到3.5%或以上，也是市场重要关切。民众国际期货官网民众国际期货官网民众国际期货风险提示：地缘冲突超预期，美联储货币政策超预期，国内地产市场超预期。民众国际期货官网免责声明：民众期货民众期货官网《/b>所载民众国际期货、数据等内容仅供参考，投资者据此操作，风险自担。行情策略请联系QQ客服获取。
