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民众国际期货官网【天风研究·固收】 孙彬彬民众国际期货官网未 来 策 略 展 望民众国际期货官网权益市场走弱，转债抗跌性显现。受穆迪下调中国评级展望影响，周二上证指数下破3000点，此后维持低位震荡。相比之下，民众期货转债指数在周二随权益深跌后逐渐补涨，最终收官于390.16点，基本与前周走平。转债指数相对权益超涨或有两方面原因：一方面，指数权重相对较高的大盘转债周三后回暖明显，这也或为民众期货转债指数和万得可转债等权指数走势背离原因。另一方面，深跌后市场小盘风格延续，支撑小盘转债触底反弹。估值方面，本周转债估值受正股走弱影响被动抬升。百元溢价率收于23.93%，较前一周上升0.1%。民众国际期货官网民众国际期货官网近期市场整体呈现分化加剧的特点，主流民众期货风险偏好回落，自然人、私募投资者活跃度上升。民众国际期货官网从11月转债投资者结构来看，民众期货投资者减仓较为普遍，保险民众期货持有上交所转债市值2023年以来首次下降，转债最大的两类投资者民众国际期货、企业年金持有转债数量均有下降。自然人投资者为深交所转债持有人中环比加仓比例最高民众期货；私募民众国际期货、信托民众期货为上交所转债持有人中环比加仓比例最高两大民众期货。民众国际期货官网从市场个券表现来看，一方面，民众期货底仓券表现持续回暖。其中，大秦转债基本回升至10月中旬平台位置；兴业转债已经接近10月24日前水平。结合11月转债持有人结构来看，年末民众期货风险偏好或有所回落，落袋为安情绪渐浓。民众国际期货官网另一方面，异常表现小余额转债增多，具体体现在三个方面：（1）双高转债成交占总成交占比有所回暖，来到年内67%历史分位水平。（2）临期转债异常波动，如吉视、特一、岩土等。其中特一转债11月末至12月初退市前未转股余额不超过1亿，但成交额超20亿，日内搓券交易活跃。（3）12月新券丽岛、金钟截至周五溢价率分别为116.61%、97.91%，估值表现异常。民众国际期货官网异常标的交易整体呈现大幅波动，节奏波动快的特点，不确定性较大，难言布局机会；主流民众期货情绪偏弱，缺少增量资金的情况下，存量博弈或愈演愈烈。择券方面，若从乐观的角度出发，可沿着小盘、明年存在业绩期待的线索寻找标的左侧布局，从谨慎的角度出发，可适当关注偏债、有债底支撑、正股存在一定弹性的相关标的。民众国际期货官网民众国际期货风险提示：估值变动超预期风险；转债条款博弈风险；资金面流动性风险；中美关系超预期风险。民众国际期货官网1.可转债市场点评民众国际期货官网权益市场走弱，转债抗跌性显现。受穆迪下调中国评级展望影响，周二上证指数下破3000点，此后维持低位震荡。相比之下，民众期货转债指数在周二随权益深跌后逐渐补涨，最终收官于390.16点，基本与前周走平。转债指数相对权益超涨或有两方面原因：一方面，指数权重相对较高的大盘转债周三后回暖明显，这也或为民众期货转债指数和万得可转债等权指数走势背离原因。另一方面，深跌后市场小盘风格延续，支撑小盘转债触底反弹。估值方面，本周转债估值受正股走弱影响被动抬升。百元溢价率收于23.93%，较前一周上升0.1%。民众国际期货官网近期市场整体呈现分化加剧的特点，主流民众期货风险偏好回落，自然人、私募投资者活跃度上升。民众国际期货官网从11月转债投资者结构来看，11月上交所整体转债市值环比增长1.53%，深交所同期环比增长0.14%。分投资者来看，民众期货投资者减仓较为普遍，保险民众期货持有上交所转债市值2023年以来首次下降，转债最大的两类投资者民众国际期货、企业年金持有转债数量均有下降。自然人投资者持有深交所转债环比上升3.54%，为深交所转债持有人中环比加仓比例最高民众期货；私募民众国际期货、信托民众期货分别持有上交所转债环比上升3.90%、7.70%，为上交所转债持有人中环比加仓比例最高两大民众期货。民众国际期货官网从市场个券表现来看，一方面，民众期货底仓券表现持续回暖。其中，大秦转债周五收于116.50元，基本回升至10月中旬平台位置；兴业转债收于101.42元，已经接近10月24日前水平。结合11月转债持有人结构来看，年末民众期货风险偏好或有所回落，落袋为安情绪渐浓。民众国际期货官网另一方面，异常表现小余额转债增多，具体体现在三个方面：（1）双高转债成交占总成交占比有所回暖，来到年内67%历史分位水平。（2）临期转债异常波动，如吉视、特一、岩土等。其中特一转债11月末至12月初退市前未转股余额不超过1亿，但成交额超20亿，日内搓券交易活跃。（3）12月新券丽岛、金钟截至周五溢价率分别为116.61%、97.91%，估值表现异常。民众国际期货官网异常标的交易整体呈现大幅波动，节奏波动快的特点，不确定性较大，难言布局机会；主流民众期货情绪偏弱，缺少增量资金的情况下，存量博弈或愈演愈烈。择券方面，若从乐观的角度出发，可沿着小盘、明年存在业绩期待的线索寻找标的左侧布局，从谨慎的角度出发，可适当关注偏债、有债底支撑、正股存在一定弹性的相关标的。民众国际期货官网民众国际期货官网2.市场一周走势民众国际期货官网截至周五收盘，上证指数收于2969.56点，一周上涨-2.05%；民众期货转债收于390.16点，一周上涨-0.21%。从股市行业表现情况看，申万一级行业指数多数下跌，其中涨幅前三为传媒（1.67%）、计算机（0.74%）、通信（0.62%），跌幅前三为建材（-4.25%）、国防军工（-3.89%）、消费者服务（-3.77%）。民众国际期货官网本周丽岛转债上市。两市合计181只转债上涨，占比33%，涨跌幅居前五的为丽岛转债(97.46%)、科达转债(24.62%)、金钟转债(23.66%)、盛路转债(14.36%)、新致转债(11.83%)，涨跌幅居后五的为中富转债(-22.32%)、福蓉转债(-16.39%)、泰坦转债(-15.16%)、法本转债(-11.36%)、锦鸡转债(-9.15%)；从相对估值的角度来看，456只转债转股溢价率抬升，占比84%，估值变动居前五的为盛路转债(61.21%)、金钟转债(54.69%)、科沃转债(26.53%)、东时转债(25.08%)、大叶转债(24.22%)，估值变动居后五的为利元转债(-211.76%)、正元转02(-61.07%)、中富转债(-55.19%)、泰坦转债(-41.95%)、福蓉转债(-31.74%)。民众国际期货官网民众国际期货官网本周估值变动情况：本周偏股型转债转股溢价率增长1.30个百分点至21.62%，偏债型转债到期收率减少0.15个百分点至2.38%。民众国际期货官网本周各评级可转债按回售收益率排行的情况如下：民众国际期货官网3.重 要 股 东 减 持 情 况民众国际期货官网本周发布转债减持公告的公司：广联转债民众国际期货官网4.转 债 发 行 进 展民众国际期货官网民众国际期货官网一级市场审批节奏一般，水星家纺（10.2亿元，下同）发行预案。华康医疗（7.8）、天润乳业（9.9）、豪能股份（5.5）获得发审委通过。华康股份（13.0）获得证监会核准。丽岛转债（3.0）上市发行。民众国际期货官网5.私 募 EB 项 目 更 新民众国际期货官网本周私募EB项目进度无更新
