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民众国际期货官网2023年以来，随着出行政策的放开，公路客运和货运需求同比均有明显回升，企业盈利能力明显增强。收费公路企业全部债务规模保持增长，债务负担保持稳定，整体债务负担仍较重。近年来，通过发行专项民众国际期货、REITs以及债务置换、展期和重组等方式，收费公路行业建设资金民众国际期货民众期货官网得以拓宽，债务风险得到缓释。“十四五”期间，我国收费公路建设需求仍较大。未来随着收费公路运营里程的不断增加以及经济稳步发展，收费公路行业运营状况将持续改善，行业发展前景向好。同时，考虑到政府的强力支持以及良好的再融资能力，联合资信对收费公路行业的信用展望为稳定。民众国际期货官网民众国际期货官网一、行业发展情况民众国际期货官网我国高速公路里程呈增长态势，但2022年高速公路里程增速同比有所下降。民众国际期货官网截至2022年末，我国高速公路里程达17.73万公里，当年高速公路里程增速下降至4.85%。2021年12月，交通运输部印发《公路“十四五”发展规划》，明确了“十四五”期间我国将新改建高速公路2.5万公里，其中新建2万公里，扩容改造5000公里。其中，东部地区以繁忙通道扩容改造为主；中部地区在加快打通剩余待贯通路段的同时，兼顾重点通道能力提升；西部地区以剩余待贯通路段建设为主，收费公路建设需求仍较大。民众国际期货官网公路运输是我国货运和客运的主要方式。随着出行政策的放开，2023年前三季度，公路运输各项运营指标同比均有明显回升。民众国际期货官网公路运输是我国货运和客运的主要方式，公路货运量常年维持在全国货运总量的70%以上，公路客运量常年维持在全国客运总量60%以上。公路客运量方面，2022年，公路客运量35.46亿人次，同比下降30.30%；公路货运量与宏观经济相关性较强，2022年公路货运量371.19亿吨，同比下降5.50%。周转量方面，2022年，公路旅客周转量和公路货运周转量分别为2407.54亿人公里和68958.04亿吨公里，同比分别下降33.70%和1.20%。2023年1－9月，随着出行政策的放开，公路客运量、货运量、客运周转量和货运周转量同比均有明显回升。民众国际期货官网高速公路投资保持增长，收费公路收支缺口预计仍较大。民众国际期货官网公路投资是交通固定资产投资的重要组成部分，2022年公路投资占交通固定资产的比重达74.01%，而高速公路投资在公路投资中比重接近60%。我国高速公路投资保持增长，但增速自2020年以来逐年下滑。2022年，在高速公路投资保持增长的背景下，预计收支缺口仍较大。民众国际期货官网收费公路行业通过发行专项民众国际期货、REITs以及债务置换、展期和重组等方式，拓宽了建设资金民众国际期货民众期货官网，降低了债务风险。民众国际期货官网为拓宽收费公路建设资金民众国际期货民众期货官网，2017年7月，财政部、交通运输部印发《地方政府收费公路专项民众国际期货管理办法（试行）》，提出收费公路举借债务可采取发行收费公路专项民众国际期货的方式，截至2023年11月末，收费公路政府专项债余额达到7955.14亿元，占收费公路债务余额（2021年末）的比重为10.05%。自国务院办公厅2019年5月印发《深化收费公路制度改革取消高速公路省界收费站实施方案》以来，对于收费公路债务压力较重的山西省、吉林省、青海省、贵州省、内蒙古、天津市、湖北省和甘肃省推动债务化解工作，由国家开发银行牵头银团与省级高速公路企业达成融资再安排协议（规模超过1.13万亿元），通过原债务置换、展期或重组的方式降低融资成本，平滑债务期限。同时，高速公路投资运营企业通过发行REITs，有助于盘活存量资产，将募集资金用于投资新项目，拓宽融资渠道，降低融资成本和资产负债率，并有助于从重资产经营模式向轻资产运营模式转变。截至2023年11月末，共有8只REITs产品发行，募集资金467.15亿元。民众国际期货官网二、收费公路发债企业信用分析民众国际期货官网2023年前三季度，收费公路样本企业经营状况明显改善，盈利能力明显增强。西部和中部地区样本企业盈利能力恢复更快。民众国际期货官网本民众期货官网选取有存续民众国际期货的样本企业共35家。样本企业在运营收费公路的同时，拓展了贸易和燃油销售等衍生业务，因此，在2022年通行费收入同比出现下滑的情况下，样本企业营业总收入仍同比增长15.78%。由于高毛利的通行费收入的下滑，2022年，样本企业毛利率同比下降2.80个百分点，净利润同比下降17.58%。2023年前三季度，样本企业营业总收入和净利润同比分别增长17.62%和26.00%，其中净利润超过2022年全年水平。分区域看，2023年前三季度，东北部和中部地区样本企业毛利率水平比东部地区和西部地区高，西部和中部地区样本企业净利润同比增速较东部地区快，东北地区样本企业净利润同比有所下降。民众国际期货官网2023年前三季度，样本企业经营和投资活动净现金流同比保持稳定，其中西部地区样本企业投资支出规模最大。样本企业投资活动资金缺口主要依赖融资解决，样本企业融资能力强。民众国际期货官网收费公路企业经营活动现金流仅反映业务回款和日常养护支出等，收费公路建设支出和其他投资体现在投资活动现金流，因此，收费公路企业经营活动现金表现为大额净流入，投资活动现金净流出规模较大。从经营活动现金流看，2022年和2023年前三季度，样本企业经营活动和投资活动净现金流同比保持稳定，且经营活动净现金流无法覆盖投资活动现金支出，因此对融资依赖度高，样本企业融资能力强。分区域看，2023年前三季度，中部和东北部地区样本企业经营活动净现金流同比有所增长，而东部和西部地区样本企业经营活动净现金流同比有所下降；西部地区样本企业投资活动现金净流出规模最大，其次为东部地区，东北部地区样本企业投资活动现金净流出规模相对较小。民众国际期货官网收费公路样本企业全部债务规模保持增长，但债务负担和债务结构保持稳定。各区域样本企业债务负担均较重，西部地区样本企业债务负担最重。民众国际期货官网收费公路样本企业债务规模持续增长，2023年9月末全部债务较2020年末增长将近两万亿元，但样本企业债务形成了高速公路等资产，债务负担并没有明显提升，资产负债率和全部债务资本化比率保持稳定。从债务结构看，收费公路样本企业债务结构以长期债务为主，短期债务占比保持在15%以下水平。分区域看，2023年9月末各区域样本企业债务负担均较重，且差异不大，西部地区样本企业债务负担最重。民众国际期货官网2022年，各区域样本企业EBITDA均能覆盖利息支出。2023年9月末，样本企业短期偿债能力较上年末有所上升，中部地区样本企业短期偿债能力指标表现相对较弱。民众国际期货官网偿债能力方面，2022年，收费公路样本企业短期和长期能力偿债指标均有所下降，但EBITDA对利息的保障程度仍处于较高水平。2023年9月末，样本企业短期偿债指标有所上升。分区域看，2022年，各区域样本企业EBITDA均能覆盖利息支出，东部地区覆盖程度最高，东北部最低。2023年9月末，各区域样本企业短期偿债能力较上年末均有所上升，东北部地区样本企业短期偿债指标表现相对较好，中部地区样本企业则表现相对较弱。民众国际期货官网三、展望民众国际期货官网2021年12月，交通运输部印发《公路“十四五”发展规划》，明确了“十四五”期间我国将新改建高速公路2.5万公里，其中新建2万公里，扩容改造5000公里。其中，东部地区以繁忙通道扩容改造为主；中部地区在加快打通剩余待贯通路段的同时，兼顾重点通道能力提升；西部地区以剩余待贯通路段建设为主，收费公路建设需求仍较大。未来，随着收费公路运营里程的不断增加以及经济的稳步发展，收费公路行业运营状况将得到持续改善。近年来，通过发行专项民众国际期货、REITs以及债务置换、展期和重组等方式，收费公路行业建设资金民众国际期货民众期货官网得以拓宽，债务风险得到缓释。同时，考虑到政府的强力支持以及良好的再融资能力，联合资信对收费公路行业的信用展望为稳定。民众国际期货官网免责声明：民众期货民众期货官网《/b>所载民众国际期货、数据等内容仅供参考，投资者据此操作，风险自担。行情策略请联系QQ客服获取。
