宏观数据进入真空期，关注地产、消费预期差
民众国际期货官网一、宏观数据进入真空期，关注地产、消费预期差民众国际期货官网2月4日当周综合高频指数（4周移动平均）为106.43点，周环比续降1.88pct；受春节错位低基数提振，指数同比升至11.93%（前值8.49%），本周生产、投资高频数据延续春节前夕相关活动趋于放缓的特征，而出行对消费的提振作用有所显现，制造业调研在手订单和出口外需较为乐观。民众国际期货官网分项来看，生产方面，多数指标回落，生产端普遍进入节前停工状态；投资方面，年前季节性趋势下，基建开工指标同样以回落为主。地产方面，上周多部门密集出台托底政策，商品房销售逆季节性走强，但不同能级城市出现分化。本轮地产新政主要分为两类：一类是融资端项目白名单落地，向保交楼发力；另一类是一线城市广州、上海放松限购政策，向改善需求发力。从数据来看，上周三线城市需求反弹幅度较大，一线购房者对后续政策放松预期或带动观望情绪升温。二手房成交仍季节性回落；一级拿地方面，土地成交价量分化，成交面积大幅回落，土地溢价率回升。消费方面，汽车、电影消费继续转弱，假日采购需求、极端天气双重影响下农产品市场价格大幅上涨，商家节假日暂停发货对物流指数的影响进一步凸显。出口方面，CCFI、SCFI指数持续上涨，出口外需仍有韧性。假日人员流动方面，今年春运前10天，全社会跨区域人员流动量较2023年同期上升11.15%、较2019年同期上升2.18%，但春节前后气象条件较为复杂，贵州、湖南、湖北、安徽、河南一带普降暴雪、冻雨，不利于出行相关需求的进一步释放。民众国际期货官网从1月整月数据来看，高频综合指数边际走弱，月环比回落13.37%，其中：生产和基建投资淡季特征仍然明显，生产高频指数月环比回落0.43%；地产投资方面，对整体投资的拖累尚未缓和，上轮京沪地产新政的提振作用逐渐减退，商品房销售出现明显回落，月环比为-37.14%，月同比为-4.54%。分城市来看，月同比二线（-2.13%）>一线（-6.19%）>三线（-9.27%），一线改善型需求前期有所透支。二手房交易情绪环比小幅上升，同比数据9个重点监测城市成交套数月环比为-11.39%，剔除去年春节影响后月同比为27.57%，二手房市场当前修复情况或好于新房市场；消费方面，分项高频指数月环比回落3.49%，乘用车前期促销对首购、民生车型需求有所透支，1月销售环比走弱；出口方面，分项高频指数月环比回升4.77%，海外经销商在农历春节前集中备货，外需季节性好转。民众国际期货官网1月以来，高频数据整体受季节性因素驱动，对月度官方经济数据的领先追踪方面，一月工业增加值同比或受低基数提振上升、固定资产投资仍受地产拖累，同比可能延续回落、社零同比或出现回落、出口受外需提振同比回升，市场重点关注的投资和消费数据无明显起色；1-2月合并数据预期差或主要来自地产和消费变量，地产层面，政策接续发力，白名单机制融资规模可能超出预期，配合下游重点城市放松限购政策，消费层面，今年人口流动较往年显著提升，或对相关消费有所提振，但目前地产新政持续效果、恶劣气象条件对出行消费的抑制作用均存在较强不确定性，2月后半程高频数据重要性进一步上升。民众国际期货官网二、具体高频指标跟踪民众国际期货官网（一） 生产：生产端普遍进入节前停工状态民众国际期货官网2月2日当周，生产端多数指标回落。全国高炉开工率76.50%，周环比降0.34pct，周同比降0.93pct。螺纹钢产量周环比为-4.93%，周同比为-8.18%。2月1日当周，江浙涤纶长丝开工率周环比降4.93pct，周同比增20.88pct；江浙织机开工率周环比降31.82pct，周同比降13.97pct。汽车半钢胎开工率为67.06%，周环比降4.95pct，周同比降0.64pct；汽车全钢胎开工率为44.64%，周环比降15.00pct，周同比降17.63pct。民众国际期货官网本周生产企业普遍进入节前停工状态，节前生产模式转换持续影响生产高频数据，据Mysteel调研数据，约80%的钢铁企业将在初九前后复工，大部分企业在手订单可维持至2月末，制造业生产韧性较强，企业节后有一定赶工需求。民众国际期货官网整月数据来看，1月当月，生产端环比淡季特征较为明显，同比主要受去年春节假期错位提振。全国高炉开工率月环比降1.94pct，月同比升0.46pct，螺纹钢产量月环比-8.50%，月同比0.55%；PTA工厂负荷率月环比降0.86pct，月同比升14.47pct，江浙织机负荷率月环比降2.83pct，月同比升6.17pct，江浙涤纶长丝开工率月环比降0.49pct，月同比升36.39pct，江浙织机开工率月环比降5.79pct，月同比升51.12pct；汽车半钢胎开工率月环比降0.59pct，月同比升82.03pct，汽车全钢胎开工率月环比升0.41pct，月同比升73.26pct。民众国际期货官网（二）需求：地产销售能级分化，汽车销售持续走弱民众国际期货官网（1）投资方面，基建相关高频数据显示，2月2日当周，钢材价格多数小幅回升，螺纹钢、高线、热卷和冷卷价格周环比分别为0.05%，-0.12%，-0.91%和-0.04%。螺纹钢库存周环比续升14.55pct，持续累库；周同比-27.35%。水泥价格指数续降，周环比为-1.05%。1月31日当周，石油沥青开工率周环比-1.50%，同比为4.80%。1月26日当周，水泥发运率和磨机运转率环比延续回落，周环比分别-1.10%和-1.57%，周同比分别为141.78%和125.25%。民众国际期货官网1月当月，钢材价格以小幅回落为主，螺纹钢、高线、热卷和冷卷价格月环比分别-1.96%，-0.38%，0.45%和-0.54%。螺纹钢持续累库，月环比为25.63%，月同比为-15.29%。水泥价格回落，月环比为-1.97%。石油沥青开工率月环比-3.68%，月同比7.64%。水泥发运率和磨机运转率月环比分别为-6.06%和-4.75%，月同比分别为23.13%和33.29%。民众国际期货官网地产投资方面，2月4日当周，30城商品房销售热度明显回升，周环比10.08%，周同比为1.66%。本周地产销售面临季节性压力，但上周各部门密集出台新一轮地产托底政策发力下，商品房销售逆季节性走强，周环比由负转正。分城市来看，不同能级有所分化，周同比三线（10.81%）>一线（1.18%）>二线（-1.39%）；二手房成交方面，市场交易情绪边际持续回落，符合季节性走势，9个重点监测城市成交套数周环比-2.48%（前值-5.69%），跌幅有所收窄，青岛（12.41%）、厦门（11.18%）、苏州（9.28%）、北京（8.47%）领涨，深圳（-21.40%）、杭州（-40.36%）大幅回落。拿地方面，1月28日当周价量分化，一级土地成交面积大幅回落，土地溢价率上升，当周成交土地占地面积1,126.51万平方米，环比降32.92pct；土地溢价率升至5.12%（上周值2.32%）。民众国际期货官网1月当月，上轮京沪地产新政的提振作用逐渐减退，商品房销售出现明显回落，月环比为-37.14%，月同比为-4.54%（前值：-11.51%），部分受春节错位因素影响，同比跌幅有所收窄。分城市来看，月同比二线（-2.13%）>一线（-6.19%）>三线（-9.27%），一线城市改善型需求前期有所透支。二手房交易情绪环比小幅上升，同比数据9个重点监测城市成交套数月环比为2.45%，剔除去年春节影响后月同比为27.57%，二手房市场当前修复好于新房市场。一级土地成交市场量价分化，成交土地占地面积月环比-70.64%，土地溢价率连续两月环比回升，月环比25.58%。民众国际期货官网（2）消费方面，乘联会最新数据显示，1月第四周全国乘用车市场日均零售6.9万辆，同比增136%，环比降34%；1月第四周厂家批发日均6.7万辆，同比增83%，环比降49%，近期汽车销售面临较大环比基数压力，环比增幅继续转弱。1月1-28日乘用车市场零售170.8万辆，同比增64%，环比降15%；1月1-28日全国乘用车厂商批发157.7万辆，同比增52%，环比降28%；1月汽车整体销售数据同样面临较高环比基数压力，豪华车走势较好，入门级车型走势偏弱，由于2023年下半年以来，厂商始终保持较强冲刺力度，前期促销对民生车型、首购需求已有所透支，1月销售环比走弱。民众国际期货官网其他方面，2月3日当周，电影消费热度延续季节性回落，节前新片供应较为平淡，电影票房和观影人次周环比分别为-18.56%和-18.00%。1月整月数据来看，票房与观影人次月环比分别为-35.49%和-33.40%，供需两端均无热点提振，电影等民众期货官网娱消费走弱。民众国际期货官网（3）外贸方面，2月2日当周，BDI指数周环比为-6.19%，月环比-36.27%；CCFI和SCFI周环比分别为4.4%和1.8%，CCFI指数再创近一年来新高，指向出口外需仍有较强韧性。月环比分别为36.24%和73.17%，除红海地缘冲突扰动外，海外经销商在中国农历春节假期前集中备货，外需延续季节性好转。民众国际期货官网（三）物价：农产品价格大幅上涨，国际油价震荡民众国际期货官网（1）2月2日当周，农产品批发价格指数回升，周环比升3.95pct，具体来看，蔬菜（+8.6pct）>猪肉（+6.9pct）>水果（+1.6pct）>鸡蛋（-0.1pct），本周餐饮、食品零售等进入春节食品备货高峰，节前采购需求较为旺盛，此外多地极端天气对供给端造成扰动，价格大幅上涨。1月月环比涨幅方面，农产品批发价格指数月环比2.38%，蔬菜（+4.88pct）>水果（+0.70pct）>猪肉（-0.56pct）>鸡蛋（-3.99pct），1月农产品价格走势仍有明显季节性特征，受冬季供给减少及运输成本提高影响，果蔬等季节性较强的品类涨幅明显，肉蛋供给仍然充足，价格整体下降。民众国际期货官网（2）国际油价震荡回落，2月2日，布伦特原油现货价报79.35美元/桶，WTI原油现货价报72.28美元/桶，周环比分别为0.10%和-0.80%，巴以和谈缓和地区局势，风险因素对油价的支撑作用减弱。1月全球油价有明显上涨，布伦特原油现货价格环比上涨3.09%，WTI原油现货价格环比上涨2.26%。一月欧美主要经济数据超出市场预期，原油市场对需求前景定价有所升温，价格走强。2月2日当周，商品价格边际小幅分化，RJ/CRB商品价格指数周环比升0.19pct，南华工业品指数周环比降0.54pct。1月商品价格走势较为温和，RJ/CRB商品价格指数月环比为0.64%、月同比为-2.52%；南华工业品指数月环比为-0.06%、月同比为3.03%。民众国际期货官网（四）交运物流：春运或受气象条件扰动民众国际期货官网2月4日当周，整车货运流量指数环比大幅回落12.60%，公共物流园和快递分拨中心吞吐量指数环比分别为-9.75%和-8.84%。春节临近，电商节假日暂停发货对物流指数扰动凸显。1月月度货运数据环比回升，整车货运流量指数、公共物流园和快递分拨中心吞吐量指数月环比分别为0.46%，1.61%和2.23%，但整体仍弱于季节性，有效需求仍显不足。民众国际期货官网客流方面，节前通勤需求回落，百城延迟指数周环比回落-1.81%，11座重点城市地铁客运量回落，周环比为-0.84%：其中，上海、北京、广州和深圳四个城市地铁客流量周环比分别为-2.79%、0.07%、-0.82%和-6.22%；城际旅游出行、返乡探亲出游需求进一步升温，且较往年同期大幅走强，本周国内、国际航班执飞架数均周环比分别为2.95%和5.80%；百度迁徙指数大幅续升，周环比19.35%；同比方面，本周百度迁徙指数较去年农历同期升30.27%，较2019年农历同期升47.71%。今年春运前10日，今年全社会跨区域人员流动量较往年明显提升，但春节前后气象条件较为复杂，贵州、湖南、湖北、安徽、河南一带普降暴雪、冻雨，或对出行相关需求的释放造成抑制。1月当月，国内、国际航班执飞架数均月环比分别为11.09%和8.61%；百城延迟指数月环比为-4.8%，月同比为9.30%；11座重点城市地铁客运量月环比为0.36%；百度迁徙指数月环比为12.55%，月同比为-23.42%，本月寒假出行等需求升温，客流季节性回升。民众国际期货官网三、本周高频图表朱德健 SAC：S0360622080006
