民众期货：和合期货 民众国际期货：和合期货
民众期货正文
一、碳酸锂期货合约本周走势及成交情况
1、本周碳酸锂震荡运行
2、碳酸锂本周成交情况
11 月 18--11 月 22 日，碳酸锂指数总成交量 271.7 万手，较上周减少85.5万手，总持仓量 48.7 万手，较上周增仓 1.3 万手，本周碳酸锂主力震荡运行，主力合约收盘价 79500，与上周收盘价上涨 1.53%。
二、影响因素分析
1、我国经济数据企稳回升，社零消费和地方基建对冲地产下滑
国家统计局公布数据，10 月份，社会消费品零售总额45396 亿元，同比增长 4.8%，增速比上月加快 1.6 个百分点。1—10 月份，社会消费品零售总额398960亿元，同比增长 3.5%。
我国社会消费品零售增速连续第二个月反弹，增速创1-2 月以来新高。在消费品以旧换新政策带动下，家用电器和音像器材类、文化办公用品类、家具类、汽车类商品零售额增速加快。
10 月份，全国规模以上工业增加值同比增长 5.3%，比上月回落0.1 个百分点。1—10 月份，规模以上工业增加值同比增长 5.8%，与1-9 月份持平。
2024 年 1—10 月份，全国固定资产投资(不含农户)423222 亿元，同比增长 3.4%，增速与 1-9 月份持平。
工业投资表现良好，同比增长 12.3%，其中，采矿业投资增长13.2%，制造业投资增长 9.3%，电力、热力、燃气及水生产和供应业投资增长24.1%。
整体看 10 月数据表明 9 月以来经济的企稳回升之势得以巩固，政策撬动下的消费延续了不错的成色，地产方面除了销售的回暖，基建开始“调头”，地方资产负债表或迎来初步修复，这也将有利于未来基建预期的改善。
2、美国 10 月 CPI 符合预期但创三个月新高，降息前景放缓
11 月 13 日，美国劳工统计局公布的 10 月份美国名义与核心CPI 环比、同比增幅数据均符合市场预期，其中，名义 CPI 环比上涨0.2%，核心CPI 环比上涨 0.3%且同比增 3.3%，都持平前值。
值得注意的是，名义 CPI 同比增长 2.6%，较 9 月前值2.4%抬升0.2 个百分点，是自今年 3 月份以来首次出现同比加速增长。核心通胀率也保持坚挺，凸显出美联储实现通胀目标仍存在挑战。
美国名义 CPI 同比增速在 10 月份加速至 2.6%，符合预期但创三个月新高，止步“六连跌”，核心通胀环比增速连续三个月未见回落，但华尔街认为12月美联储降息 25 个基点“板上钉钉”。
数据发布后，2026 年票委、达拉斯联储主席洛根表示，FOMC 将于未来继续降息，但中性利率的水平存在不确定性，敦促美联储对降息幅度保持谨慎。同为后年票委的大鹰派、明尼阿波利斯联储主席卡什卡利则称，名义CPI 数据令他相信通胀“正在朝着正确的方向发展”。
交易员增加了对美联储 12 月再次降息 25 个基点的押注，概率从数据发布前的 60%上升至约 80%。
目前看美联储 2025 年的降息路径不明朗。一方面，CPI 数据显示通胀率进一步远离 2%的央行目标;其次，特朗普政府的潜在关税和支出政策可能推高通胀，令货币政策前景变得更为复杂。
3、10 月碳酸锂进口大幅增加，供给压力持续
随着锂价下跌，澳洲锂矿面临较大成本压力，目前已有4 座澳矿宣布将要停产，锂行业出清已经开始。从目前停产情况看，预计 25 年供给可能下修13.4万吨，24-26 年全球锂供给过剩量缩减为 3.6/6.0/10.6 万吨。但非洲矿产开采加速，雅化集团津巴布韦卡玛蒂维锂矿项目二期全线投产，将实现年处理锂矿石230 万吨，年产出锂精矿 35 万吨，基本面供给仍偏宽松。
据海关总署数据统计，2024 年 10 月我国碳酸锂进口数量为2.32 万吨，同比增加 115.5%。其中从智利进口 1.79 万吨，占比 77%，环比增加28.2%，同比增加 97.5%。自阿根廷进口 4791 吨，占比 21%，环比增加136.5%，同比增加197.9%。
2024 年 1-10 月中国碳酸锂进口数量为 18.77 万吨，同比增加54.6%。其中从智利进口 14.82 万吨，同比增加 40.5%，从阿根廷进口3.57 万吨，同比增加147.4%。
我国主要碳酸锂进口方是智利，智利海运时间大约36-47 天左右，并且我国碳酸锂进口接近八成是来自智利的现货源。从量级上看，智利10 月份出口中国的碳酸锂呈现小幅增长态势，整体量级水平仍处高位区间。从价格方面看，10月出口均价为 7612.45 美元，呈现增长态势，由于在 9-10 月碳酸锂现货价格企稳小涨，加之海外矿商挺价情绪益浓，助推智利出口均价小幅抬升。从时间方面看，接下来的 11 月、12 月再南美洲属于夏季，盐湖产量将在夏季会更高，有机构预计 11、12 月的进口有望突破 2.5 万吨。
4、10 月电池产量同环比双增长，今年累计装车量同比增长37.6%
10 月，我国动力和其他电池合计产量为 113.1GWh，环比增长1.6%，同比增长 45.5%。
10 月，我国动力电池装车量 59.2GWh，环比增长 8.6%，同比增长51.0%。其中三元电池装车量 12.2GWh，占总装车量 20.6%，环比下降7.2%，同比下降1.1%;磷酸铁锂电池装车量47.0GWh，占总装车量79.%，环比增长13.7%，同比增长75.1%。
1-10 月，我国动力电池累计装车量 405.8GWh，累计同比增长37.6%。其中三元电池累计装车量 111.1GWh，占总装车量 27.3%，累计同比增长18.3%;磷酸铁锂电池累计装车量 294.5GWh，占总装车量 72.6%，累计同比增长46.7%。
2021-2024 年 10 月我国动力电池月度装车量及增长率
三、后市行情研判
宏观面中性偏好。10 月数据表明 9 月以来经济的企稳回升之势得以巩固，政策撬动下的消费延续了不错的成色，地产方面除了销售的回暖，基建开始“调头”，地方资产负债表或迎来初步修复，这也将有利于未来基建预期的改善。美国名义 CPI 同比增速在 10 月份加速至 2.6%，符合预期但创三个月新高，止步“六连跌”，核心通胀环比增速连续三个月未见回落。美联储2025 年的降息路径不明朗，CPI 数据显示通胀率进一步远离 2%的央行目标，特朗普政府的潜在关税和支出政策可能推高通胀，令货币政策前景变得更为复杂。
基本面供给压力持续。供给端，10 月我国碳酸锂进口数量为2.32 万吨，同比增加 115.5%，1-10 月中国碳酸锂进口数量为 18.77 万吨，同比增加54.6%，基本面供给仍偏宽松。需求端，10 月我国动力和其他电池合计产量为113.1GWh，环比增长 1.6%，同比增长 45.5%，10 月我国动力电池装车量59.2GWh，环比增长8.6%，同比增长 51.0%。
技术面弱势震荡。盘面看，碳酸锂 6 月初下破平台位开始弱势运行，在7月开始有企稳止跌迹象，但横盘整理半月之后再次弱势下坡平台位，连续跌破9万、8 万、7 万三个整数关口后开始震荡整理，虽有减产消息但碳酸锂依然弱势震荡运行。
四、交易策略建议
观望
（转自：曲合期货）
