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核心观点

一、欧美原油期货下挫

周三(12 月 4 日)纽约商品期货交易所西得克萨斯轻质原油 2025 年 1 月期货结算价每桶 68.54 美元，比前一交易日下跌 1.40 美元，跌幅 2.00%，交易区间 68.49-70.51 美元;伦敦洲际交易所布伦特原油 2025 年 2 月期货结算价每桶 72.31 美元，比前一交易日下跌 1.31 美元，跌幅 1.78%，交易区间 72.25-74.28 美元。

二、等待 OPEC+会议

市场等待 OPEC+会议，普遍认为 OPEC+增产计划将延期三个月执行。以色列与真主党停火协议生效，但据悉双方仍有冲突，中东局势难言乐观。特朗普上任后可能对伊朗重启“极限施压”策略，打压伊朗石油出口。10 月伊朗原油产量 325.9 万桶/日，较 2023 年初增加 70.5 万桶/日。若对伊朗制裁升级，这部分增量或被收回。

三、预期中国原油进口年底有望反弹

预期年底前中国原油进口回升，一方面是石油储备需求，另一方面部分炼厂年前申请增加原油配额。近期财政部、税务总局发布发布调整部分成品油出口退税公告，不利于成品油出口，明年成品油国内供应过剩格局加剧。

四、后市展望

近期关注东欧地缘风险、OPEC+可能继续延长减产及中东地缘风险缓解，油价区间宽幅震荡。

中长期来看，明年石油供应将呈现增加趋势，OPEC+产量明年将回归市场，OPEC+闲置产能接近 570 万桶/日，美国、加拿大、巴西非 OPEC 产量也在增加。目前石油需求端偏弱势，政策性利好仍需要时间去验证，油价远期偏弱运行，期间可能因特朗普新政府政策变化令油价波动放大。

（转自：曲合期货）