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民众期货正文

【市场动态】

1、养殖端降重速度不及预期; 2、市场积极出栏肥猪，肥标价差转弱; 3、主力合约(LH2503)今日增仓1937手，持仓量约7.84万手，最高价12915 元/吨，最低价12685元/吨，收盘于12785元/吨。

【基本面分析】

1、能繁母猪存栏来看，12月-次年2月供应量有望持续减少，3月起供应量有望转增，但仔猪数据看12月-次年5月生猪出栏量或逐月增加;需求端来看，12 月-次年1月需求增量明显，2、3月份属传统消费淡季;

2、 从历史情况和现下基本面来看，春节前肥标差或宽幅震荡;

3、市场多空逻辑： 空头：①体重处于相对高位，且从仔猪数据看12月、次年 1月生猪出栏量仍有增加空间，春节前出栏压力仍存;②2、3月出栏量仍处高位且属传统消费淡季;③托底力量或待行业亏损后才会大量进场;多头：①现在养殖端仍有利润，体重大点是养殖端的正常选择，降重不是必然的;②季节性来看，春节前需求会逐渐好转，春节前猪价仍有翘尾可能;③春节后猪价若继续下跌屠企分割入库、二育或会进场。整体来看，空头空的是猪价下跌趋势尚未结束，多头多的是对未来价格没有那么悲观。

【策略建议】

1、观点：震荡偏弱但空间有限; 2、核心逻辑： 1)出栏体重仍在增加，说明市场去库尚未结束，猪价仍有压力; 2)从仔猪数据看，后续出栏量有望增加，令猪价承压; 3)天气逐渐转凉，后续消费端或逐渐好转，对猪价有一定支撑，猪价或难持续大幅下跌。

（转自：曲合期货）