民众期货：华龙期货 民众国际期货：华龙期货
民众期货正文
一、价格分析
(一)期货价格
上周天然橡胶主力合约RU2505价格在17330-17785元/吨之间运行，期货价格维持窄幅震荡，总体微幅下跌。
截至 2024 年 12 月 27 日上周五下午收盘，天然橡胶主力合约RU2505 报收17645元/吨，当周下跌 15 点，跌幅 0.08%。
(二)现货价格
截至2024年12月27日，云南国营全乳胶(SCRWF)现货价格16800元/吨，较上周下跌100元/吨;泰三烟片(RSS3)现货价格23100元/吨，与上周持平;越南3L(SVR3L)现货价格17300元/吨，与上周持平。
截至2024年12月27日，青岛天然橡胶到港价2430美元/吨，较上周下跌40美元/吨。
(三)基差价差
以上海云南国营全乳胶(SCRWF)现货报价作为现货参考价格，以天然橡胶主力合约期价作为期货参考价格，二者基差小幅扩张。
截至 2024 年 12 月 27 日，二者基差维持在-845 元/吨，较上周扩大了150 元/吨。
截至2024年12月27日，天然橡胶内盘价格较上周微幅下跌，外盘价格较上周微幅上涨。
二、重要市场信息
1.号称“美联储传声筒”的《华尔街日报》著名记者尼克·蒂米劳斯最新发文称，美联储正试图再次评估特朗普新政府对于美国经济和通胀的影响。据知情人士透露，美联储主席鲍威尔对部分美联储官员的公开讲话感到非常不满，因为他们更直接地把美联储政策与特朗普提出的政策变化进行关联。目前市场普遍认为，美联储未来降息可能更慢、更少、更谨慎。
2.美国上周初请失业金人数 21.9 万人，预期 22.4 万人，前值22.0 万人;四周均值22.65 万人，前值 22.55 万人。截至 12 月 14 日当周续请失业金人数191 万人，预期188万人，前值从 187.4 万人修正为 186.4 万人。
3.欧洲央行行长拉加德表示，非常接近实现 2%的通胀目标，但仍须对服务行业保持高度警惕。
4.加拿大央行会议纪要显示，降息 50 个基点的决定反映了低于预期的增长前景，以及货币政策不再需要明显限制性的事实;对于政策利率还需要进一步下调的幅度以及下调的时间范围，参与者存在不同观点;成员们一致认为，在未来的会议上可能会考虑进一步降低政策利率，并将每次决定视为单独会议进行评估。
5.墨西哥央行副行长 Heath 表示，墨西哥央行可能会在2025 年2 月份讨论降息25个基点或 50 个基点的可能性;降息幅度将取决于特朗普的政策声明、通胀和不可预见的冲击。
6.澳洲联储 12 月会议纪要显示，澳洲联储对通胀持续向目标迈进更有信心，但鉴于近期消费回升和就业市场依然吃紧，现在断定胜利还为时过早。
7.世界银行预计今年中国 GDP 增长率为 4.9%，较 6 月的预测上调0.1 个百分点。
8.全国财政工作会议 12 月 23 日至 24 日在北京召开。会议指出，2025 年要实施更加积极的财政政策，提高财政赤字率，加大支出强度、加快支出进度;安排更大规模政府债券，为稳增长、调结构提供更多支撑;适当提高退休人员基本养老金，提高城乡居民基础养老金，提高城乡居民医保财政补助标准，大力提振消费;加快推动产业转型升级，深入实施专精特新中小企业奖补政策。
9.国家统计局发布数据显示，11 月份，全国规模以上工业企业利润同比下降7.3%，降幅较 10 月份收窄 2.7 个百分点，制造业高端化、智能化、绿色化深入推进。
10.12 月 24 日至 25 日，住房城乡建设部召开全国住房城乡建设工作会议。会议明确2025 年重点任务，包括：持续用力推动房地产市场止跌回稳，推动构建房地产发展新模式，大力实施城市更新，打造“中国建造”升级版，建设安全、舒适、绿色、智慧的好房子。其中提出，加力实施城中村和危旧房改造，推进货币化安置;大力推进商品住房销售制度改革，有力有序推行现房销售;谋划实施一批城市更新改造项目。
11.回顾 2024 年房地产市场，虽然市场整体仍呈调整态势，但受系列调控政策组合拳的拉动，房地产市场持续出现积极信号，止跌回稳初见成效。展望2025 年，受访的业内人士认为，2024 年房地产市场开始探底、触底，2025 年将是止跌回稳的关键期。
12.乘联会秘书长崔东树发文称，中国进口车进口量从2017 年的124 万台持续以年均8%左右下行，到 2023 年仅有 80 万台。2024 年 1-11 月汽车进口64 万台，同比下降11%。
13.中汽协数据显示，1-11 月，汽车销量排名前十位的企业(集团)共销售2372.5万辆，占汽车销售总量的 84.9%。在上述十家企业中，与上年同期相比，上汽集团、中国一汽、广汽集团和长城汽车销量呈不同程度下降，其他企业销量均呈不同程度增长。
14.中汽协数据显示，11 月，汽车产销分别完成 343.7 万辆和331.6 万辆，环比分别增长 14.7%和 8.6%，同比分别增长 11.1%和 11.7%，月度产销创历史新高。中汽协预计12月汽车市场将会持续向好，汽车产销全年将继续保持在 3000 万辆以上规模。
15.根据第一商用车网初步掌握的数据，2024 年 11 月份，我国重卡市场共计销售7.1万辆左右(批发口径，包含出口和新能源)，环比 10 月份上涨7%，相比上年同期的7.11万辆基本持平。终结了重卡市场自今年 6-10 月连续五个月的同比下降态势，2024年1-11月，我国重卡市场销售各类车型约 82 万辆，同比降幅约为5%。
16.ANRPC 发布的 2024 年 11 月报告预测，11 月全球天胶产量料降1.1%至141.7万吨，较上月增加 3.7%，前 11 个月产量料增 2.3%至 1269.1 万吨;11 月天胶消费量料增2.5%至127.5 万吨，较上月下降 1.4%，前 11 个月料降 2.8%至 1353.7 万吨。2024 年全球天胶产量料同比增加 4.5%至 1453.9 万吨。其中，泰国降 0.4%、印尼增12.3%、中国增4.1%、印度增 6%、越南降 2%、马来西亚增 0.6%、斯里兰卡增 21.9%、其他国家增11.6%。2024年全球天胶消费量料同比增加 1.4%至 1538 万吨。其中，中国增 3.1%、印度增3%、泰国增1.1%、印尼降 18.9%、马来西亚降
17.2%、越南增 0.5%、斯里兰卡增41.3%、其他国家增1.5%。17.2024 年 11 月，中国卡客车轮胎出口量为 39.24 万吨，环比-5.34%，同比-1.19%，1-11 月卡客车轮胎累计出口量 420.78 万吨，累计出同比-0.83%。11 月，中国卡客车轮胎出口均价为 2143.1 美元/吨，环比+0.98%，同比-0.44%。从中国卡客车轮胎出口各大洲情况来看，11 月份卡客车轮胎出口，环比、同比均呈 现下跌态势。出口亚洲稳居首位，环比、同比变动幅度不大。月内出口非洲表现好于预期，环比上涨7.58%，同比大涨32.21%，非洲部分国家进口配额放开、近几个月海运费趋缓给予支撑，另外西非地区正值需求旺季，主要市场增量明显。月内出口南美洲、欧洲、北美洲地区降幅明显，其只要为国外商家连续 进货后，库存充足，消化缓慢导致。
三、供应端情况
截至2024年11月30日，天然橡胶主要生产国产量变化情况如下：中国和印度主产区产量较上月小幅增长;越南产量较上月微幅增长;印度尼西亚和马来西亚主产区产量较上月微幅下降;泰国主产区产量较上月小幅下降。天胶主产国11月总产量较上月小幅增长。
截至2024年11月30日，合成橡胶中国月度产量为83.8万吨，同比增加4.2%。
截至2024年11月30日，合成橡胶中国累计产量为837.9万吨，同比增加0.9%。
截至2024年11月30日，新的充气橡胶轮胎中国进口量为0.89万吨，环比下降9.18%。
四、需求端情况
截至2024年12月26日，半钢胎汽车轮胎企业开工率为79.16%，较上周上升0.1%;全钢胎汽车轮胎企业开工率为62.24%，较上周上升0.12%。
截至2024年11月30日，中国汽车月度产量343.66万辆，同比上涨11.1%，环比上涨14.69%。
截至2024年11月30日，中国汽车月度销量331.63万辆，同比上涨11.65%，环比上涨8.63%。
截至2024年11月30日，中国重卡月度销量68478辆，同比下降3.7%，环比上升3.18%。
截至2024年11月30日，中国轮胎外胎月度产量为10344.5万条，同比增长8.5%。
截至2024年11月30日，新的充气橡胶轮胎中国出口量为5604万条，环比减少0.56%。
五、库存端情况
截至2024年12月27日，上期所天然橡胶期货库存146180吨，较上周上升5680吨。
截至 2024 年 12 月 22 日，中国天然橡胶社会库存 122.8 万吨，环比增加2.6万吨，增幅 2.1%。其中中国深色胶社会总库存为 68.6 万吨，环比增加2.7%;中国浅色胶社会总库存为 54.2 万吨，环比增加 1.5%。
截至 2024 年 12 月 22 日，青岛地区天胶保税和一般贸易合计库存量47 万吨，环比上期增加 1.8 万吨，增幅 3.97%。其中保税区库存 5.68 万吨，增幅3.12%;一般贸易库存41.32万吨，增幅 4.09%。
六、基本面分析
从供给端来看，上周泰国南部降雨好转，供应压力逐步增加，原料价格继续下跌。国内云南产区基本停割;海南产区临近停割期，预计本月底停割。供给端支撑减弱。
从需求端来看，上周半钢胎和全钢胎开工率均微幅上升。轮胎开工率表现平稳，仍然维持高位运行。终端车市方面，11 月乘用车销量继续走好，11 月重卡市场销量回暖。以旧换新政策持续出台，提振橡胶消费。随着天气降温，下游需求进入季节性消费淡季。
从库存方面来看，上周上期所库存继续上升;中国天然橡胶社会库存和青岛总库存均持续累库。
七、后市展望
上周国内天然橡胶期货主力合约价格维持窄幅震荡，总体微幅下跌。
展望后市，从宏观面来看，美联储对 2025 年的政策前景偏鹰派，市场情绪偏谨慎;国内经济逐步回暖，以旧换新等刺激政策不断出台促进消费。从基本面来看，上周泰国南部降雨好转，供应压力逐步增加，原料价格继续下跌。国内云南产区基本停割;海南产区临近停割期，预计本月底停割。供给端支撑减弱。
需求方面，上周轮胎开工率表现平稳，仍然维持高位运行。11 月乘用车销量继续走好，11 月重卡市场销量回暖。以旧换新政策持续出台，提振橡胶消费。随着天气降温，下游需求进入季节性消费淡季。库存方面，上期所库存继续上升;中国天然橡胶社会库存和青岛总库存均持续累库。综上所述，在供给支持减弱，需求表现一般，库存持续累库的情况下，预计胶价短期内或将震荡偏弱运行。后续关注主产区天气变化情况、橡胶进口情况、需求变化情况和库存变化情况。
八、操作策略
预计天然橡胶期货主力合约短期内或将震荡偏弱运行。
操作上，建议暂时观望，激进投资者可考虑逢高轻仓试空。
（转自：曲合期货）
