民众期货官网

民众期货：民众期货官网 民众国际期货：民众期货官网

民众期货正文

【豆粕】

豆粕今日盘面大幅增仓上行，午盘高开高走，最终收涨2.70%，主力合约价格突破三千。国际方面，巴西大豆出口中国周度发船量为 291.07 万吨，环比增加35.49%，出口继续扩大，但增速有所放缓，但需注意海关对巴西大豆检疫影响大豆到港进度;

美国方面，美对华、加拿大和墨西哥加征关税即将于3 月4 日执行，大豆作为中国反制措施之一引起关税担忧，美豆出口前景难乐观，压制美豆盘面，大豆或呈现内强外弱局面。

国内方面，国产国储大豆拍卖停止，进入3 月，缺豆预期即将落地，观察大豆进口边际变动;上周受大豆进口偏少以及压榨利润较好影响，大豆港口工厂库存双降，注意观察本周数据;油厂周度开工率为55.7%，较上周减少 4.84 个百分点，豆粕周度产量为 156.54 万吨，环比减少7.99%。需求方面，压榨厂提货量同比处于较高水平。总体来说，豆粕供给回升中断，需求水平稳中有进，库存虽回升但仍偏低，基本面偏利多支撑;此外关税担忧、大豆进口趋紧提振市场情绪，支撑豆粕偏强运行。

【油脂】

今日油脂板块窄幅运行，涨跌互现，棕榈油盘中震荡，收跌0.46%，豆油低开走高，收涨 0.25%，菜油以 0.58%的涨幅领涨板块。国际方面，POC 会议指出2025年全球棕榈油产量有增加，但长期来看由于产地种植面积缩减供应增速将放缓。马来西亚 3 月参考价格下调至每吨 954.50 美元，出口税率维持，据AmSpec，马来西亚 2 月棕榈油出口量为 1009634 吨，环比减少 8.5%，近期受灾害、季节性减产以及斋月需求提升原因，2 月底库存可能降至 150 万吨，为近两年最低水平;印度斋月备货需求不及预期，2 月 1-25 日进口量 7.28 万吨，同比减少约49%，预计在 2024/2025 年度进口量或将降至 750 万吨，处于近五年最低水平。

短期国际上棕榈油短期供应偏紧格局未改，叠加斋月需求支撑上行，但需要注意高价对需求的压制，长期看斋月后需求放缓，产量季节性回升，棕榈油库存上升，上半年棕榈油价格或先高后低运行。

豆油方面，CBOT 豆油期货盘面由于美国关税引发农产品出口担忧大幅下跌，但对于国内盘面有所支撑，呈现内强外弱局面。国内方面，由于棕榈油的溢价，棕榈油需求量已降至每月约18 万吨至20 万吨，国内进口利润继续倒挂，船期监测显示，2-4 月我国进口棕榈油数量处于低位，月均到港量在 25 万吨左右，进口减少持续削减库存，本周库存41.46 万吨，环比下降 3.65%，库存去化幅度扩大，基本面仍有支撑。

豆油方面，油厂周度开工率转降至 55.7%%，较上周减少 4.84 个百分点，豆油周度产量37.65 万吨，环比下降 7.99%，等待观察库存水平;菜油方面，延续累库至 66.08 万吨，环比增加1.02%，为近些年最高水平。

总的来说，棕榈油短期由于国际供应偏紧、进口较少、国内库存较低基本面支撑仍存，但国内外需求走弱压制高价，短期震荡偏强运行，不过分追涨;豆油方面供给回升打断，补库需求仍存，基本面有支撑，3 月份受大豆进口较少，油厂停机检修，或延续涨势。

【沪金】

今日亚盘时段，伦敦金现震荡下行。宏观方面，周五公布的PCE 数据整体符合市场预期，数据上，美国 1 月 PCE 物价指数同比上涨 2.5%，同预期持平，和上月相比出现回落，剔除食品和能源的核心 PCE 同比上涨 2.65%，为2021 年初以来的最小年度增幅，但需要注意的是，近期公布的美国主要经济数据包含房地产相关，当周初请失业金人数、零售数据、均出现一定走弱，市场对美国消费前景担忧。

政策方面，由于特朗普关税可能推高进口成本，美联储推迟降息，本周美元指数出现一定反弹，同时特朗普政府施压乌克兰总统泽连斯基接受谈判，主张尽快结束战争，引发欧洲盟友对“向俄罗斯让步”的担忧。

总的来说，美国经济数据喜忧参半，驱动金价的主要逻辑集中在特朗普政策的不确定性。短期预计金价震荡偏强，操作上建议逢低试多，过高不追。伦敦金现下方关注2800 美元/盎司一带，沪金主力合约关注 650 元/克一带。

（转自：曲合期货）