民众期货：银河期货 民众国际期货：银河期货
民众期货正文
国际市场分析
美棉市场：当周美棉略走势偏强，预计短期维持震荡走势。美棉生长情况：截止到3月18日，美棉主产区（93.0%）的干旱程度和覆盖率指数156，同比+98，环比+20；德克萨斯州的干旱程度和覆盖率指数为231，同比+149，环比+36。美国主产区干旱指数大幅上行，处于历史同期偏高水平，目前干旱程度会阻碍即将到来的棉花播种。
美棉销售情况：截止3月6日当周，2024/25年度美棉签约量为6.16万吨，环比增加0.69万吨，目前累计签约量229.6万吨，累计同比减少4.63%；目前累计装运量为118.97万吨，同比减少12.1%。
CFTC发布ICE棉花期货合约上ON-CALL数据报告：截至3月14日，ON-CALL 2505合约上卖方未点价合约减持1382张至11633张，环比上周减少3万吨。24/25年度卖方未点价合约总量减持983张至27040张，折61万吨，环比上周减少2万吨。ICE卖方未点价合约总量增至50454张，折114万吨。较上周增加55张，环比上周基本不变。
巴西：据巴西国家商品供应公司(CONAB)3月份发布的2024/25年度最新产量预测数据：本年度巴西棉花总产预期为382.2万吨，较上一月调增6万吨。本年度种植面积继续增加至204.33万公顷，单产上调至124.7公斤/亩。Conab再度上调巴西棉产量，但考虑1、2月集中种植期间主产区马托格罗索州由于天气影响大豆收获并影响棉花的后续播种，加之这段时间国际棉价跌入历史低位，棉玉米、棉大豆比价走弱，影响种植意愿，因而对产量预估上调持有怀疑观点。
印度：据CAI公布的数据统计显示，截至2025年3月16日当周，印度棉花周度上市量7.63万吨，同比下滑16%；印度2024/25年度的棉花累计上市量401.6万吨，同比增长4%。CAI累计上市量达24/25年度预测平衡表产量（502万吨）的80%，同比快10%。
根据USDA最新产销预测，全球棉花产量较上月上调11万吨至2634万吨，消费上调13万吨至2538万吨，期末库存下降2万吨至1706万吨。
国内市场逻辑分析
国内市场：本周郑棉走势震荡，预计短期继续维持当前走势。
供应端：截至3月20日，郑棉注册仓单9143张，较上一交易日增加73张；有效预报3214张，仓单及预报总量12357张，折合棉花49.43万吨。截至2024年03月19日24点，累计公检29953241包，合计6763827吨，同比增加18.86%，新疆棉累计公检量6405384吨，同比增加15.36%；其中，锯齿细绒棉检验数量29751061包，皮辊细绒棉检验数量8603包，长绒棉检验数量193577包。
需求端：新棉交售情况来看，根据中国棉花网，截至3月21日，当前累计销售皮棉391.6万吨，较五年均值增加14.6万吨。本周国内棉价震荡偏弱，随着进入“金三银四”，下游市场订单增量有限，据Mysteel农产品数据监测，截至3月20日，主流地区纺企开机负荷在76.3%，环比降幅0.39%，整体变化不大，纱厂根据接单情况调整开机，新疆工厂开机9成左右，内地开机7-8成左右。本周纯棉纱市场成交气氛较上周走淡，主要由于上周大型纺企低价走货后下游贸易商及织厂多有所备货，且下游订单暂无继续好转，短期采购减少，纺企出货放缓。价格方面，稳中偏弱主导，市场整体信心不足，纺企顺价出货为主。
综上所述，目前供应端预计继续维持宽松局面，需求端随着进入“金三银四”开机率有所回升，但整体订单情况变化不明显，下游订单表现一般，整体对后市态度仍偏谨慎，预计短期郑棉走势维持震荡。
期权策略
波动率走势判断：周四棉花 120 日 HV 为 9.9309。
权策略建议：周四郑棉主力合约持仓 PCR 为 0.5656，主力合约的成交量 PCR 为0.4687，今日认购认沽成交量均有增 加。
期权：卖出看跌期权。（以上观点仅供参考，不作为入市依据）
期货交易策略
交易逻辑：综上所述，目前供应端预计继续维持宽松局面，需求端随着进入“金三银四”开机率有所回升，但整体订单情况变化不明显，下游订单表现一般，整体对后市态度仍偏谨慎谨慎，预计短期郑棉走势维持震荡。
1、单边：预计美棉走势维持震荡；短期郑棉走势震荡为主。
2、套利：建议先观望。
3、期权：卖出跨式期权。
（转自：曲合期货）
