民众期货正文
主要观点
本周豆粕震荡下跌。
成本端，上周美豆出口净销售录得35.3万吨低于预期，且近期巴西大豆收获及出口加速，美豆整体承压；不过布交所报告显示，受前期干旱影响，下调阿根廷大豆产量100万吨至4860万吨，多空交织美豆震荡运行。
国内，近期油厂停机检修增加，开机率保持偏低，随着豆粕期现货走低下游成交好转，油厂大豆继续去库，而豆粕库存回升。
策略：美豆震荡运行，关注本月底种植面积意向报告；国内豆粕市场则在未来进口大豆大量到港与短期油厂停机达到高峰背景下多空交织，不过下游需求减弱抵消供应短缺，豆粕现货继续下跌。短期连粕在现货拖累下走弱，不过美豆种植面积存在减少预期或对远期美豆及连粕存在支撑。
行情回顾
截至3月21日收盘，当周CBOT大豆收于1010.00美分/蒲，较上周收盘下跌7.00点，周跌幅0.69%；
截至3月21日收盘，当周M2505豆粕收于2861元/吨，较上周收盘下跌40点，周跌幅1.38%。
基本面分析
成本端—阿根廷及巴西大豆产区天气
成本端—美豆出口
美国农业部：截至3月13日当周美国2024/2025年度大豆出口净销售为35.3万吨，前一周为75.2万吨；2025/2026年度大豆净销售0万吨，前一周为4.3万吨。
成本端—巴西大豆收获
截至3月16日，巴西大豆收割率为69.8%，上周为60.9%，去年同期为61.6%。
成本端—阿根廷大豆播种
截至3月14日，阿根廷大豆优良率为31%，上周为24%，去年同期为30%。
成本端—巴西大豆出口预估及近月升贴水
巴西大豆3月出口预估1549万吨，同比增加201万吨，不过受中美关税影响，巴西近月升贴水不断走高。
国内—进口大豆到港
2025年第11周（3月8日-3月14日）国内全样本油厂大豆到港共计16船约104万吨大豆。其中华东及沿江7.5船，山东及河南3船，华北及西北1.5船，东北1船，广西1船，广东2船，福建0船，云南0船。
第12周（3月15日至3月21日）油厂大豆实际压榨量140.99万吨，开机率为39.63%；较预估低1.65万吨。
国内—豆粕下游需求
2025年第12周，高价抑制需求，豆粕成交66.39万吨，提货尚可为65.34万吨；
国内—油厂大豆及豆粕库存
2025年第11周，全国主要油厂大豆库存下降，豆粕库存上升，未执行合同下降。其中大豆库存316.8万吨，较上周减少53.30万吨，减幅14.40%，同比去年减少32.44万吨，减幅9.29%；豆粕库存68.3万吨，较上周增加9.01万吨，增幅15.20%，同比去年增加14.78万吨，增幅27.62%；
价差跟踪
（转自：曲合期货）
