民众期货：南华期货 民众国际期货：南华期货
民众期货正文
【燃料油】
【盘面回顾】
截止到夜间收盘，FU05报价3306元/吨升水新加坡5月纸货4美元/吨
【产业表现】
供给端：进入3月份，俄罗斯高硫出口+53万吨，伊朗高硫出口-54万吨，伊拉克+74万吨，墨西哥出口-27万吨，委内瑞拉-62万吨，供应有所回升;需求端，在船加注市场，新加坡进口增加，加注市场供应充裕;在进料加工方面，3月份中国-35万吨，印度-29万吨，美国+69万吨，进料需求环比增加，新加坡和马来西亚进口增加，缓解新加坡供应紧张格局;库存端，新加坡浮仓库存盘整，马来西亚高硫浮仓库存高位，中东浮仓高位盘整。
【南华观点】
3月份因俄罗斯和伊拉克出口增长，供应端紧张的格局有所缓和，在进料需求方面，中国进口回落，由于中国燃料油进口税费上调，中国高硫进口后市缩量依然是大趋势，3月份因美国进口回升，导致全球用料需求增加，新加坡和马来西亚进口回升，缓解了部分新加坡供应紧张的格局，新加坡和马来西亚浮仓库存高位盘整，供应端紧张的格局缓和，短期交割品依然偏少，短期裂解依然坚挺，但驱动已经减弱，布局做空裂解机会。
【原油】
【原油收盘】
截至4月1日收盘，2025年5月WTI跌0.28报71.20美元/桶，跌幅0.39%;2025年6月(换月)布伦特原油跌0.28报74.49美元/桶，跌幅0.37%。中国原油期货SC主力2505收涨11.6元/桶，至549元/桶。
【市场动态】
从消息层面来看，一是，消息人士表示，欧佩克+部长们将于周四举行会议，可能会批准从5月开始进一步增加石油产量。一位消息人士称，会议将审议部分成员国进一步减产的计划，以补偿超出配额的产量。另外两名消息人士表示，欧佩克+继续解除最近一层石油减产协议的计划预计将在5月份保持不变。
二是，美国至3月28日当周API原油库存+603.7万桶，API汽油库存-162.8万桶，API精炼油库存+100.2万桶。三是，美国总统特朗普表示，美国和伊朗官员正在进行对话。如果伊朗未能与美国就核计划达成协议，将对伊朗实施“轰炸”及征收二级关税。
此前伊朗外长称，伊方仍然坚持不会在“极限施压”和军事威胁条件下进行直接谈判，但过去有过的间接谈判可以继续。伊朗最高领袖哈梅内伊表示，如果美国总统特朗普的威胁转变为实际行动，美国方面将会受到打击。
四是，据美媒AXIOS报道，特朗普在接受NBC新闻时表示，他对俄罗斯总统普京 “很生气”，并威胁称，如果他认为未能达成协议是 “俄罗斯的过错”，就将对俄罗斯石油加征二级关税。特朗普表示，对俄罗斯石油征收的关税将介于25%至50%之间。
【南华观点】
宏观：美联储将基准利率维持在4.25%-4.50%不变，符合市场预期，大幅下调今年经济增速预测0.4个百分点并上调通胀预期，市场开始押注美联储至少降息两次。供给端，3月份OPEC+产量稳定，增量部分主要源于哈萨克斯坦，缩量部分主要民众期货于伊朗和委内瑞拉，OPEC+确定4月份增产，同时OPEC+给出了补偿性减产方案，支撑短期油价。
在需求端，美欧炼化利润整体小幅回落，新加坡稳定，中国回落，因全球炼厂检修较多，短期需求端疲软，中期随着消费旺季来临，中期需求或有提振，长期需求OPEC和EIA对需求预期稳定，IEA下调需求预期，市场对中长期需求放缓的担忧仍在。在库存端，美国库存下降，欧洲库存下降，亚洲库存回升，上周全球原油库存累库。整体来看，OPEC+大概率按照计划推进增产，补偿性减产若落实，OPEC+短期供应有望缩减，短期需求一般，库存上升，短期受美国收紧伊朗制裁影响，油价回升，但中长看仍属于区间震荡。
【尿素】
【盘面动态】：
周二尿素05收盘1929
【现货反馈】：
周二国内尿素行情稳中偏弱，部分下调10-30元/吨，主流区域中小颗粒出厂价格1850-1950元/吨附近。中下游随期货情绪频繁变换采购节奏，昨日区域低价成交明显好转，市场涨价信心又得支撑。短线尿素高价继续下调收单，局部低价有反弹。
【库存】：
截至2025年3月26日，中国国内尿素企业库存量86.78 万吨，环比-17.02 万吨，中国主要港口尿素库存统计 13 万吨，环比-0.1 万吨。
【观点】：
近期尿素现货成交活跃，现货价格持续上涨，周末山东、河南小颗粒价格来到1900附近，随着价格上涨，成交转弱。从时间来看，强预期逐渐被兑现在估值之中，后续需要观察清明节前后的基层需求能否进一步超预期，尿素价格将延续震荡格局。本周国内尿素日产预期在 19万吨附近，日产高位运行。需求方面，南方水稻陆续推进，农需跟进中。
工业方面，复合肥厂处于高氮肥生产阶段，拿货相对尚可，高价原料对复合肥厂恐高情绪增加，补仓逐渐谨慎。目前来看尿素价格将延续震荡格局，预计震荡价格区间将维持。综上，农需季节盘面投机性较强，基本面处在供需格局逐渐平衡的状态之下。
（转自：曲合期货）
