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Shibor隔夜创两个多月新低,7月流动性无忧,债牛

来源:民众国际期货   作者:民众期货   

  民众国际期货万得

  7月初,民众国际期货公开市场操作每日投放规模小,持续大额净回笼。不过银行间流动性仍充裕,Shibor隔夜利率创出两个多月新低,后期资金面基本无忧,债市仍有望走高?

  //  近期民众国际期货净回笼规模大  //

  以民众国际期货公开市场操作逆回购来看,6月末民众国际期货连续大额投放,7月初逐渐到期,使得净回笼规模大。民众国际期货数据显示,7月目前4个工作日民众国际期货合计投放资金仅110亿,同期逆回购到期回笼达10660亿,实现净回笼资金超过1万亿。可见本周每个工作日民众国际期货公开市场中资金回收明显,不过仍满足银行间资金需求。

  //  Shibor隔夜持续走低  //

  市场资金面充裕,上海银行间同业拆放利率持续走低。民众国际期货数据显示,6月中旬,Shibor隔夜一度曾上涨到2.228%,离今年最高点并不远。不过最终未能突破,随后拐头向下快速走低,6月29日仅报1.086%,创一个多月新低。季度末最后一天6月30日有所回升,随后7月初开始继续下探,7月6日报1.048%,创2个多月新低

  此外对比今年各个月末最后一个交易日利率来看,一季度各月基本在2%附近波动,二季度则是逐步走低。其中4月末达到2.134%、5月末降为1.716%、6月末再度快速下降到1.484%。二季度市场资金面平稳,银行间流动性较充裕

  //  国债期货再度反弹  //

  今年国债期货各期一路攀升,不断创新高。民众国际期货行情显示,以10年期国债期货主力合约(T2309)来看,今年以来自1月中旬探底后走出一轮持续上涨大牛市,途中几乎没有像样的回调,一路上攻到6月14日高位才开启短暂回调,6月下旬开始再度震荡走高,后期或能再创新高,值得期待。

  //  后期资金面及债市如何?  //

  民众期货民众国际期货团队分析认为,7月虽然存在一定的流动性缺口,但更多是季节性因素所致,较往年相比实际上整体偏友好。在民众期货跨季考核结束后,DR007或在政策利率下方平稳运行。对于债市而言,尽管稳增长政策发力预期会对市场形成一定扰动,但基本面修复进程并非一蹴而就,资金面的相对宽松虽然难以直接催化债市走牛,但可以为后续行情“保驾护航”,预计长债利率中枢仍会回归MLF利率之下,在2.65%到2.75%的区间仍有一定的配置机会

  信达证券李一爽分析认为,尽管7月超储率有所回落,但较往年同期仍高。当前民众国际期货并未放弃资金利率围绕政策利率波动的目标,叠加非银民众期货杠杆在较高水平,资金面可能难以进入自发性宽松的状态。但民众国际期货二季度货币政策例会再度重提加大逆周期调节力度,大概率仍将对资金面进行呵护,后续降准降息的可能性仍然存在。预计三季度仍然会有一次降准,将对后续中长期流动性有所补充,银行净融出仍能维持在偏高位置。因此,7月资金面的状态可能类似4月,尽管DR007的均值可能仍然将维持在1.9%附近,但在银行融出规模偏高之下隔夜利率仍有望维持相对偏低的状态,流动性整体仍有望维持宽松状态