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民众国际期货官网【天风研究·固收】 孙彬彬民众国际期货官网未 来 策 略 展 望民众国际期货官网民众国际期货官网本周权益市场大幅回落，各风格均表现较弱。增量政策不及预期，主题行情快速轮动，市场主线缺失，本周权益市场大幅回落，上证指数、深证成指及创业板指涨跌幅分别为-2.16%、-2.44%和-2.74%，各风格均表现较弱。多数行业下跌，房地产、商贸零售、建筑材料、农林牧渔等周期板块表现略好，主题投资热度稍降。本周转债估值快速压缩，百元溢价率由28.1%降至26.73%，经济弱修复背景下，我们认为转债估值仍将窄幅震荡。民众国际期货官网民众期货重仓券强赎压缩高价券估值？民众国际期货官网我们选取平价高于130、民众国际期货余额高于1.5亿的转债，剔除溢价率高于45%异常值作为标的样本，将溢价率进行算数平均生成高价转债溢价率走势曲线，根据曲线走势，6月26日以来高价转债溢价率出现两轮估值压缩行情，主要来自于润建、贝斯特等民众期货重仓券强赎。民众国际期货官网回顾过去转债强赎高价券压估值行情，2022年8月17日金博转债公告强赎，此时金博转股民众国际期货余额近6亿，溢价率高达14.56%，同时截止至2022年二季度末，民众期货持仓占比54.12%，是市场上民众期货重仓券，彼时强赎时点前高溢价率转债最终强赎比例并不多，因此金博转债超预期不仅导致第二日溢价率暴跌至1.95%，也影响了整个转债市场的风险情绪，波及了中高价转债估值。当时市场处于估值高位市场支撑较弱，转债估值尤其是高价转债估值在随后半个月大面积回调，高价转债溢价率由8月17日的17.88%降至8月31日的9.05%，百元溢价率由30.83%降至9月5日的26.29%。估值触底后9月市场强赎风险情绪或释放，高价券估值逐步回调，国庆节后首周权益市场企稳，高价券在正股支撑下短暂冲高后回落。民众国际期货官网本次润建、贝斯特等民众期货重仓券强赎，市场对高价转债风险偏好降低，但整体波动较金博转债赎回时相对有限，且当前市场估值较温和，后市或估值回暖。民众国际期货官网复盘6月以来触发强赎的转债，不强赎企业公告前后多出现“V”字行情，本周多只转债满足强赎条款，天壕转债、华锋转债、新天转债、恩捷转债和润建转债触发强赎前均出现估值大幅压缩，公告前一交易日溢价率分别为0.54%、4.42%、2.83%、5.01%和-1.19%，除润建转债公告强赎外，北方转债、惠城转债、天壕转债、华锋转债、新天转债和恩捷转债均在21日和22日公告不强赎，市场情绪或反转，关注择券机会。民众国际期货官网剔除7月新发转债、溢价率高于45%转债及正股上涨导致溢价率快速压缩的转债外，6月26日以来共有9只转债溢价率绝对压缩值超过10%。民众国际期货官网建议关注申昊、永02、百洋、科伦、耐普、漱玉、睿创、法本、中宠2、招路等相关转债。民众国际期货官网民众国际期货风险提示：高价券强赎风险；海外紧缩超预期风险；汇率贬值超预期风险，宽松政策效果不及预期风险。民众国际期货官网1.可转债市场点评民众国际期货官网民众国际期货官网民众国际期货官网本周权益市场大幅回落，各风格均表现较弱。增量政策不及预期，主题行情快速轮动，市场主线缺失，本周权益市场大幅回落，上证指数、深证成指及创业板指涨跌幅分别为-2.16%、-2.44%和-2.74%，各风格均表现较弱。多数行业下跌，房地产、商贸零售、建筑材料、农林牧渔等周期板块表现略好，主题投资热度稍降。本周转债估值快速压缩，百元溢价率由28.1%降至26.73%，经济弱修复背景下，我们认为转债估值仍将窄幅震荡。民众国际期货官网民众国际期货官网民众期货重仓券强赎压缩高价券估值?民众国际期货官网我们选取平价高于130、民众国际期货余额高于1.5亿的转债，剔除溢价率高于45%异常值作为标的样本，将溢价率进行算数平均生成高价转债溢价率走势曲线，根据曲线走势，6月26日以来高价转债溢价率出现两轮估值压缩行情，主要来自于润建、贝斯特等民众期货重仓券强赎。民众国际期货官网回顾过去转债强赎高价券压估值行情，2022年8月17日金博转债公告强赎，此时金博转股民众国际期货余额近6亿，溢价率高达14.56%，同时截止至2022年二季度末，民众期货持仓占比54.12%，是市场上民众期货重仓券，彼时强赎时点前高溢价率转债最终强赎比例并不多，因此金博转债超预期不仅导致第二日溢价率暴跌至1.95%，也影响了整个转债市场的风险情绪，波及了中高价转债估值。当时市场处于估值高位市场支撑较弱，转债估值尤其是高价转债估值在随后半个月大面积回调，高价转债溢价率由8月17日的17.88%降至8月31日的9.05%，百元溢价率由30.83%降至9月5日的26.29%。估值触底后9月市场强赎风险情绪或释放，高价券估值逐步回调，国庆节后首周权益市场企稳，高价券在正股支撑下短暂冲高后回落。民众国际期货官网本次润建、贝斯特等民众期货重仓券强赎，市场对高价转债风险偏好降低，但整体波动较金博转债赎回时相对有限，且当前市场估值较温和，后市或估值回暖。民众国际期货官网民众国际期货官网民众国际期货官网复盘6月以来触发强赎的转债，不强赎企业公告前后多出现“V”字行情，如永鼎赎回前6月27日溢价率高达36.38%，7月4日骤降至12.73%，7月12日再冲回34.18%，本周多只转债满足强赎条款，天壕转债、华锋转债、新天转债、恩捷转债和润建转债触发强赎前均出现估值大幅压缩，公告前一交易日溢价率分别为0.54%、4.42%、2.83%、5.01%和-1.19%，除润建转债公告强赎外，北方转债、惠城转债、天壕转债、华锋转债、新天转债和恩捷转债均在21日和22日公告不强赎，市场情绪或反转，关注择券机会。民众国际期货官网剔除7月新发转债、溢价率高于45%转债及正股上涨导致溢价率快速压缩的转债外，6月26日以来共有9只转债溢价率绝对压缩值超过10%。民众国际期货官网建议关注申昊、永02、百洋、科伦、耐普、漱玉、睿创、法本、中宠2、招路等相关转债。民众国际期货官网2.市场一周走势民众国际期货官网截至周五收盘，上证指数收于3167.75点，一周下跌2.16%；民众期货转债收于407.32点，一周下跌0.18%。从股市行业表现情况看，房地产（3.7%）、商贸零售（2.7%）、建材（2.5%）涨幅位居全行业前三；跌幅前三为通信（-6.0%）、计算机（-5.6%）、电子（-4.7%）。民众国际期货官网本周力合转债、海泰转债、纽泰转债、明电转02、星帅转2、赫达转债上市。两市合计199只转债上涨，占比39%，涨跌幅居前五的为纽泰转债(103.77%)、海泰转债(75.00%)、力合转债(40.01%)、赫达转债(36.90%)、星帅转2(34.30%)，涨跌幅居后五的为天铁转债(-28.57%)、永鼎转债(-11.95%)、英联转债(-11.10%)、新致转债(-11.07%)、亚康转债(-10.09%)；从相对估值的角度来看，272只转债转股溢价率抬升，占比54%，估值变动居前五的为海优转债(29.48%)、利元转债(27.84%)、溢利转债(26.26%)、威唐转债(23.64%)、城地转债(23.35%)，估值变动居后五的为思创转债(-83.93%)、天铁转债(-72.09%)、首华转债(-46.59%)、亚药转债(-43.96%)、新港转债(-23.58%)。民众国际期货官网民众国际期货官网本周估值变动情况：本周偏股型转债转股溢价率减少0.12个百分点至23.71%，偏债型转债到期收率增长0.16个百分点至5.39%。民众国际期货官网本周各评级可转债按回售收益率排行的情况如下：民众国际期货官网3.重 要 股 东 减 持 情 况民众国际期货官网本周发布转债减持公告的公司：三房巷、福莱新材、伟明环保、华体科技、盛泰集团、长远锂科。民众国际期货官网4.转 债 发 行 进 展民众国际期货官网民众国际期货官网民众国际期货官网一级市场审批节奏加快，致远互联（7.04亿元，下同）、松井股份（6.2）、银邦股份（7.85)预案获得董事会通过。晶丰明源（7.09）、重庆水务（20）、豪能股份（5.5）、美邦股份（5.3）获证监会受理。迅捷兴（3.4）、美联新材（10）、兴业股份（7.5）、捷佳伟创（9.61）、苏州固锝（11.22）、瑞泰科技（5.19）获得股东大会通过。中能电气（4）, 豪鹏科技（11）, 浙江建投（10）, 旭升集团（28）, 丽岛新材（3）， 诺泰生物（4.34）获得发审委通过。奥特维（11.4）、四会富仕（5.7）、铜陵有色（21.46、3.34）获证监会核准。神通科技（5.77）、宏微科技（4.3）、兴瑞科技（4.62）、孩子王（10.39）、冠中生态（4）、华设集团（4）、煜邦电力（4.11）、开能健康（2.5）公告发行。民众国际期货官网民众国际期货官网5.私 募 EB 项 目 更 新民众国际期货官网本周私募EB项目进度更新如下表所示：民众国际期货官网
