【市场表现】
国债期货全线收涨，30年期主力合约涨0.30%，10年期主力合约涨0.06%，5年期主力合约涨0.03%，2年期主力合约涨0.02%。银行间主要利率债收益率普遍下行，长券表现好于中短券。截至发稿，10年期国开活跃券“23国开10”收益率下行2.75bp，10年期国债活跃券“23附息国债12”收益率下行2bp，30年期国债活跃券“23附息国债09”收益率下行2.5bp，30年期国债活跃券“22附息国债08”收益率下行2.75bp，5年期国开活跃券“23国开08”收益率下行0.75bp，3年期国开活跃券“21国开03”持平。
【资金面】
公开市场方面，民众国际期货开展140亿元7天期逆回购操作。当日有330亿元逆回购到期，因此净回笼190亿元。资金面方面，月末渐近银行间资金市场情绪整体稳定，即使民众国际期货公开市场连续净回笼，周一隔夜等主要回购利率依旧波动不大；作为更长期限资金及存款价格参考的一个月国库现金定存利率，则创下了纪录新低。从目前市场供求和政策预期来看，月末流动性压力料有限。长期资金方面，全国和主要股份制银行一年期同业存单一级报价最新集中在2.30%附近；同期限同类型存单二级最新集中成交在2.2950%附近，一二级均较上一交易日变化不大。
【政策面】
中共中央政治局召开会议，分析研究当前经济形势，部署下半年经济工作。中共中央总书记习近平主持会议。会议指出，当前经济运行面临新的困难挑战，主要是国内需求不足，一些企业经营困难，重点领域风险隐患较多，外部环境复杂严峻。疫情防控平稳转段后，经济恢复是一个波浪式发展、曲折式前进的过程。我国经济具有巨大的发展韧性和潜力，长期向好的基本面没有改变。本次会议内容有以下几个要点：一是在总体基调和宏观政策部分，会议强调“加大宏观政策调控力度”、“加强逆周期调节和政策储备”，比4月会议明显更积极。会议还提及“发挥总量和结构性货币政策工具作用”，结合此前会议提及要灵活使用各种货币政策工具，预计下半年货币宽松是主要方向，降准降息具有可能。二是关于投资部分提及加快地方政府专项民众国际期货发行和使用，下半年仍有一万亿以上的专项债额度等待发行，以及三季度将迎来地方债发行的高峰期。三是房地产政策方面指出“适应我国房地产市场供求关系发生重大变化的新形势，适时调整优化房地产政策，因城施策用好政策工具箱，更好满足居民刚性和改善性住房需求”，下半年需求侧政策调整 可能具备更大空间，部分调控政策可能会适时推出。四是制定实施一揽子化债方案，关于地方债务，会议指出“要有效防范化解地方债务风险，制定实施一揽子化债方案”，该方案如何部署目前尚未有明确方案，需要持续跟踪。
【操作建议】
整体来看政治局会议定调偏积极，期债或在此影响下出现边际回调，但目前基本面数据尚未好转，居民加杠杆意愿尚未有起色，在此环境下债市趋势性调整风险尚有限，鉴于下半年货币政策整体宽松，预计仍有降准降息可能，调整后可能带来更好买点。短期注意期债调整风险，单边策略尚关注调整后做多机会。期现套利策略上，建议关注TS品种上正套策略机会。空头套保策略上，建议投资者可关注基差偏窄时点的建仓机会。
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