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民众国际期货官网回顾2023年二季度，火电需求下行，钢铁、水泥等用煤需求处于低位，但国内产量和进口量均处于较高水平，供应维持高位，整体供需格局有所宽松，二季度煤炭价格呈现下跌趋势，生产成本基本持平，煤炭单吨盈利空间同比环比均有收窄。民众国际期货官网民众国际期货官网展望三季度，煤矿产量预计仍将处于高位，进口边际维持，供应量预计环比波动不大，仍处于较高水平；三季度虽然考虑到即将进入夏季用电高峰，但钢铁、水泥等需求预计仍将下降，且电厂库存均处于高位，可能压制反弹程度，随后夏季用电高峰结束后，煤价仍面临下行压力，整体动力煤价格预计先升后降，价格中枢仍将下行，焦煤和无烟煤或受下游需求偏弱影响，利润小幅下降。民众国际期货官网民众国际期货官网煤炭单吨盈利空间同比环比收窄，行业信用环境维持稳定，短期偿债压力可控；对于成本控制能力弱、债务负担重的尾部煤企来说，短期偿债压力不大，但后续需关注煤炭景气度持续下行后，企业长期偿债压力和再融资能力的边际变化。民众国际期货官网一、 行业景气度展望
民众期货民众期货官网（一）行业需求回顾与展望民众国际期货官网民众国际期货官网2023年二季度，全社会用电量为21,873亿千瓦时，同比/环比+6.42%/+3.16%，其中，一产、二产、三产和居民用电量分别同比+15.13%/+4.59%/+16.18%/+2.89%，环比+17.29%/+7.50/+6.47%/-19.01%，2季度水电发电量2,469亿千瓦时，同比-31.73%/环比+21.33%，气温逐渐回暖，居民用电大幅下降，叠加来水改善，火电发电量环比下滑2.98%；生铁和水泥产量受季节性因素影响环比有所增长，但同比均转为下滑态势；整体看，居民用电大幅下降拖累火电需求，季节性因素支撑钢铁、建材产量用煤需求边际小幅增长。民众国际期货官网三季度，进入夏季用电高峰，多地气温创历史新高，居民耗电预计将环比增长，气象部门预计今年夏季（6～8月）西南地区东部及华中中部降水偏少，湖北大部、湖南北部、重庆东部、四川东北部等地降水偏少2～5成，可能出现区域性气象干旱，降水偏少将推升火电需求，综合考虑上述因素预计火电发电量小幅增长；在地产需求仍未显著回暖背景下，对钢铁和建材需求仍形成一定拖累，钢铁产量预计将有所下滑；基建实物工作量受到资金到位情况影响，水泥产量预计小幅下降；整体看，钢铁和建材需求将拖累三季度煤炭需求边际小幅下降。民众国际期货官网（二）行业供给回顾与展望民众国际期货官网民众国际期货官网2023年二季度，国内产量方面，二季度累计产量为11.48亿吨，受中亚峰会以及部分煤矿检修等因素影响，较一季度产量略有下滑，环比-0.48%，仍处于高位。进口方面，随着国内煤价持续下行，进口煤价格相对优势收窄，进口量仍处于较高水平，二季度累计进口量为1.2亿吨，同比+90.11%，环比+18.01%；国内一季度煤炭供应量合计12.68亿吨，供应量平稳，仍处于高位。民众国际期货官网民众国际期货官网三季度，根据九大主要产煤省份公布的2023年煤炭生产计划，预计2023年全国原煤增产将超过2.56亿吨，同比增幅超过5.7%。2023年上半年国内产量同比增长4.88%，预计后续产量仍将维持在较高水平，产量弹性较小；进口方面，今年以来，受全球需求低迷影响，纽卡斯尔动力煤价格持续下滑，并于6月下降至今年以来最低水平至120美元/吨，7月以来价格有所回升，国内煤炭价格也有所增长，预计海内外价差将相对稳定，进口量预计保持稳定。整体看，三季度煤炭供应量预计边际增量空间不大，仍将维持高位水平。民众国际期货官网（三）行业价格回顾与展望民众国际期货官网民众国际期货官网动力煤方面，2023年二季度，动力煤市场供应稳定处于高位，需求整体偏弱，延续供大于求格局，价格呈持续下行趋势，秦皇岛动力末煤（Q5500）平仓价二季度均价为916.82元/吨，同比下降24%，环比下降19%，尚处于历史上相对高位。炼焦煤方面，国内焦煤产量处于高位叠加受焦煤进口量大增影响，焦煤有效供应处于高位，二季度下游需求仍疲弱，供过于求，主焦煤京唐港库提价整体价格呈现大幅下降趋势，二季度均价1960元/吨，同比下降39%，环比均价下降23%。无烟煤方面，无烟块煤供应充足，化工需求维持低位，无烟煤供应宽松，无烟煤价格呈下跌态势，二季度均价为1508元/吨，同比下降16%，环比下降26%。民众国际期货官网民众国际期货官网三季度以来，随着逐步进入夏季用电高峰，煤价从六月下旬开始止跌反弹，截至2023年7月11日，秦皇岛动力末煤（Q5500）平仓价由今年以来最低点759元/吨回升至848元/吨，考虑到虽然即将进入夏季用电高峰，钢铁、水泥等需求预计仍将下降，且电厂库存均处于高位，可能压制反弹程度，预计三季度动力煤价格整体呈现先涨后跌趋势，价格中枢较上季度仍将下降；炼焦煤，三季度进口仍将处于高位，需求端受下游钢铁行业景气度较低影响，需求仍较弱，预计价格仍将有所下行。无烟煤市场供应仍较为充足，下游化工开工率预计仍偏弱运行，预计价格环比下行。民众国际期货官网民众国际期货官网（四）行业景气度回顾与展望民众国际期货官网民众国际期货官网综合前民众期货官网所述：二季度，火电需求下行，钢铁、水泥等用煤需求处于低位，但国内产量和进口量均处于较高水平，供应维持高位，整体供需格局有所宽松，二季度煤炭价格呈现下跌趋势，生产成本基本持平，煤炭单吨盈利空间同比环比均有收窄，仍处于近十年来较高水平。民众国际期货官网民众国际期货官网已披露上半年业绩预告的发债企业有10家，归母净利润同比均呈现出不同程度下滑，整体下滑幅度在20-50%，跌幅程度差异主要受煤种、海外内煤价、产量波动差异影响。其中，下滑较大的有平煤股份（焦煤为主）和兖矿能源（海外产量占比高），分别同比下滑40%和46%，今年上半年，炼焦煤价格跌幅程度高于动力煤，海外煤价下跌幅度高于国内煤价，因此导致二者业绩下滑幅度高于行业平均水平。民众国际期货官网民众国际期货官网三季度，煤矿产量预计仍将处于高位，进口边际维持，供应量预计环比波动不大，仍处于较高水平；三季度虽然考虑到即将进入夏季用电高峰，但钢铁、水泥等需求预计仍将下降，且电厂库存均处于高位，可能压制反弹程度，整体动力煤利润中枢仍将下行，焦煤和无烟煤或受下游需求偏弱影响，利润有所下降，仍处于近十年来较高水平。二、 行业民众国际期货融资监测
及信用风险展望
民众期货民众期货官网根据前民众期货官网所述，2023年二季度，火电需求下行，钢铁、水泥等用煤需求处于低位，但国内产量和进口量均处于较高水平，供应维持高位，整体供需格局有所宽松，二季度煤炭价格呈现下跌趋势，生产成本基本持平，煤炭单吨盈利空间同比环比均有收窄。民众国际期货官网民众国际期货官网行业及企业民众国际期货融资方面，从全行业净融资来看，行业景气处于较高水平，行业融资环境较好。自2022年5月以来，公开市场民众国际期货呈现净流出态势。2023年2季度， 煤炭企业发行的民众国际期货金额合计501亿元，环比下降226亿元，低于历史较低水平；累计民众国际期货净融资额-147亿元，行业盈利能力较强，行业内企业持续压降公开市场民众国际期货。利差方面，今年以来，行业利差仍呈现下行趋势，目前处于历史很低水平，尾部企业利差亦呈现不同程度收窄，如平煤神马利差下行29个BP，开滦集团下行34个BP，但仍处于行内很高水平。 民众国际期货官网分地区来看，今年二季度行业净融资流出主要系北京、山西、河南，2023年4~6月，北京、山西、河南地区煤炭企业净融资分别为-34亿元、-240亿元和-91亿元；其余省份为净流入，其中陕西省净融入规模较大为134亿元。民众国际期货官网民众国际期货官网展望三季度，煤矿产量预计仍将处于高位，进口边际维持，供应量预计环比波动不大，仍处于较高水平；三季度虽然考虑到即将进入夏季用电高峰，但钢铁、水泥等需求预计仍将下降，且电厂库存均处于高位，可能压制反弹程度，随后夏季用电高峰结束后，煤价仍面临下行压力，整体动力煤价格预计先升后降，价格中枢仍将下行，焦煤和无烟煤或受下游需求偏弱影响，利润小幅下降。民众国际期货市场一级融资维稳，煤炭行业整体信用环境较好，行业内企业主动降低公开市场债务意愿较强，信用风险保持稳定；但对部分尾部煤企而言，虽然内部现金流边际弱化，但整体融资能力暂未受到影响，短期的偿付压力尚可，但后续需关注煤炭景气度持续下行后，企业偿债压力和再融资能力的边际变化。民众期货民众期货官网
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