民众期货
民众国际期货官网行业信用风险分析报告通过对行业景气度的回顾和展望，对行业信用风险变化情况及重点风险领域进行跟踪。民众国际期货官网民众国际期货官网民众国际期货官网回顾2023年上半年，政策方面，医药集采常态化开展，化药、中药、耗材集采持续推进，医保药品目录常态化调整，国家卫健委药政工作会议召开，基药、短缺药、儿童药等为2023年重点工作，创新药审评将提速；行业景气度方面，医保收入增速持续放缓，医保支出费用处于高位，药品价格持续下行，同质化激烈竞争下期间费用高涨，医药制造行业利润降幅进一步扩大；融资方面，上半年民企净融资仍为负，民营医药制造企业再融资压力仍存。民众国际期货官网民众国际期货官网展望下半年，医保收入增速将继续放缓，受去年同期低基数影响，预计下半年医保支出增速仍将较高；考虑到集采、医保谈判已常态化开展多年及医保谈判规则调整，预计药价降幅将趋缓，医药制造行业收入继续承压，带量采购政策降价换量的趋势下，行业利润空间将进一步挤压；下半年行业民众国际期货到期规模边际下降，核心产品被调出医保目录或未纳入集采名单、治疗领域非前沿、产品结构差、资金技术实力薄弱的药企或面临更大的融资压力。一、行业政策及要闻回顾
民众国际期货官网医保控费持续推进，第八批集采结果公布，集采拟中选药品平均降价56%，首次全国性中成药集采平均降价49.36%，首次中药饮片集采平均降价29.5%，省际联盟推进耗材集采。3月29日，第八批国家组织药品集采在海南陵水落下帷幕，共计39种药品采购成功，涵盖抗感染、心脑血管疾病、抗过敏、精神疾病等常见病、慢性病用药领域，预计每年可节省费用167亿元。从降幅来看，本次集采拟中选药品平均降价56%，较前七批集采48%-59%的降幅浮动不大。6月21日，由湖北省医保局牵头，北京、天津等30个省（区、市）组成全国中成药采购联盟，开展的中成药及相关药品集中带量采购拟中选结果公示，共有63 家企业、68个报价代表品中选，中选率达71.6%。本次中选品种价格平均降幅49.36%，降幅低于全国性化药集采（约54%），预计每年可以节约超过45亿元的药品费用。除了中成药，中药饮片首次加入集采，5月22日，全国首次中药饮片省际联盟采购拟中选结果产生，21个中药饮片品种、42个品规共有100家企业拟中选，平均价格降幅为29.5%，最大价格降幅为56.5%，降价幅度低于化药及中成药。本次联采总采购量约5,300万吨，按二轮最高有效申报价估算实际采购总金额为6亿元左右，较我国超2,000亿元的中药饮片加工行业规模相对有限。省际联盟推进骨科耗材、OK镜、肝功生化类检测试剂等耗材集采。5月19日，由江西医保局主导的23省肝功生化类检测试剂联盟集采结果公布，平均价格降幅68.64%。6月京津冀“3+N”联盟关节骨水泥类医用耗材集中带量采购结果出炉，涉及市场规模约10.21亿元，平均降幅83.48%。同月由河北省牵头，涉及16个省、市、自治区的OK镜集采亦开标，降价幅度在30%~55%。民众国际期货官网2022年国家医保药品目录调整结果公布，新增111个药品，平均降幅60.1%。1月18日，国家医保局公布2022年版国家医保药品目录调整情况，共有111个药品新增进入目录，3个药品被调出目录。新增药品包含慢性病用药56种、肿瘤用药23种、抗感染用药17种、罕见病用药7种、新冠治疗用药2种、其他领域用药6种。从结果来看，147个目录外药品（含原目录内药品续约）参与谈判和竞价，总体成功率达82.3%；新准入药品价格平均降幅达60.1%，与去年基本持平。民众国际期货官网国家卫健委药政工作电视会议召开，基药、短缺药、儿童药等为2023年重点工作，基药目录2023年或调整。5月10日，全国卫生健康药政工作电视电话会议召开，重点围绕基本药物、短缺药品、儿童药品、药品使用监测、临床综合评价等工作。基药目录调整周期通常为3年，上一次调整为2018年，2023年有望迎来新一轮国家基药目录调整，或带动相关药品扩容。民众国际期货官网国家药监局发民众期货官网加快创新药审评速度，持续鼓励创新。4月2日，国家药监局药审中心发布《药审中心加快创新药上市许可申请审评工作规范（试行）》，适用范围包括儿童专用创新药、用于治疗罕见病的创新药以及纳入突破性治疗药物程序的创新药，可享受上市许可申请加速审评。民众国际期货官网二、行业景气度展望
民众国际期货官网（一）行业需求回顾与展望民众国际期货官网医药制造行业的需求主要与人口数量、人口结构、疾病演变等医药基础性需求以及政府投入和药品费用的主要支付者——医保民众国际期货情况相关。中短期内，中国的高人口基数和老龄化态势对医药制造行业需求仍有较强的支撑作用。政府投入方面，2023年1~6月全国公共财政卫生健康支出累计增速为6.90%，较一季度增速（12.20%）下降较多，随着疫情趋于稳定，卫生健康支出增速逐渐回落。而从医保民众国际期货的收支情况来看，目前国家坚持“以收定支、收支平衡、略有结余”的总额预算编制原则，医保支出作为药品费用的重要支付民众国际期货民众期货官网，仍主要取决于医保收入规模。医保收入方面，2023年1~5月医保民众国际期货收入规模13,709.91亿元，同比增长8.16%，增速较上年同期小幅下降；医保支出方面，2023年1~5月我国基本医保民众国际期货支出规模10,311.40亿元，同比增速高达23.26%，主要因疫后院内诊疗活动正常开展以及去年同期低基数导致。整体来看，医保收入增速持续放缓，医保支出费用处于高位，截至5月末医保民众国际期货结余率24.79%，低于去年同期水平（34%），与2021年同期结余率相近。展望2023年下半年，考虑到我国医保已基本实现全覆盖（参保率稳定在95%以上），预计医保收入增速将长期放缓，由于去年下半年医保支出仍为低基数，预计下半年医保支出增速仍将较高。中长期看，随着医保谈判、集中带量采购等医保控费政策的推进，预计医保支出增速将下行。（二）行业价格回顾与展望
民众国际期货官网价格方面，上半年医保谈判和集中带量采购带动相关药品价格下降。医保谈判方面，1月18日新版医保目录调整，谈判和竞价新准入的药价平均降幅达60.1%。集采方面，第八批集采拟中选药品平均降价56%，首次全国性中成药集采平均降价49.36%，首次中药饮片集采平均降价29.5%，省际联盟耗材集采亦带动相关品种价格下行。集采药品价格下降，也将带动同通用名未中选药品主动降价。展望2023年下半年，根据7月4日国家医保局征求2023年《谈判药品续约规则》及《非独家药品竞价规则》意见，未来纳入国谈4年的品种后续谈判降幅有望减半，今年谈判品种降价时抵扣2022年增补适应症时的降幅，创新药续约不设降价门槛，预计药价降幅将逐步趋缓。总体看，集采和医保常态化开展多年后，对药品价格冲击力度边际减弱，但需关注耗材等特定品种集采对其价格的影响。民众国际期货官网（三）行业盈利回顾与展望民众国际期货官网民众国际期货官网2023年1~5月中国医药制造业营业收入累计同比下滑3.80%，集中采购带动药品价格降低趋势下，医药制造行业整体收入持续承压。成本方面，2023年1~5月中国医药制造业营业成本累计同比下降2.10%，成本降幅不及收入降幅。5月末，医药制造行业当季毛利率44.09%。费用方面，2023年1~5月中国医药制造业营业费用累计同比增长4.50%，增幅进一步扩大，同质化激烈竞争下，制药企业营销费用增长，此外企业新药研发需保持一定研发支出。在成本及高期间费用的侵蚀下，2023年1~5月医药制造行业利润总额同比降幅扩大至21.90%。民众国际期货官网民众国际期货官网展望2023年下半年，药品价格下降将持续带动收入增速放缓，带量采购政策降价换量的趋势下预计行业利润空间将继续收窄。民众国际期货官网综上所述，上半年
民众国际期货官网医保收入增速继续放缓，医保谈判和集中带量采购推动药品价格下行，医药制造行业收入增速持续承压且期间费用高涨，医药制造行业利润降幅进一步扩大。展望下半年，医保收入增速将继续放缓，考虑到集采、医保谈判已常态化开展多年及医保谈判规则调整，预计药价降幅将趋缓，医药制造行业收入继续承压，带量采购政策降价换量的趋势下，行业利润空间将进一步挤压。三、行业及企业民众国际期货到期压力监测
行业融资环境方面，2023年上半年医药制造行业发行规模232.76亿元，同比下降8.58%；偿还规模206.88亿元，同比下降16.91%。由于到期规模同比下降更多，上半年净融资规模增长至25.88亿元，同比增长360.20%。分企业性质看，净融资主要由国企贡献（38.67亿元），上半年民企民众国际期货净融资-12.79亿元，民企再融资压力仍存。分季度看，二季度行业民众国际期货净融资9.22亿元，较一季度净融资额（16.66亿元）收窄，其中国企民众国际期货净融资0.93亿元，民企民众国际期货净融资8.30亿元，民企融资放量，主要为三生制药、齐鲁制药集团等首次发债带动。整体来看，二季度医药制造行业民众国际期货市场净融资较一季度边际收窄，上半年民企净融资仍为负，民营医药制造企业再融资压力仍存。
民众国际期货官网民众国际期货官网民众国际期货官网到期压力方面，二季度后到期高峰已过，截至2023年6月末，民众期货监测医药制造企业未来一年内到期及回售金额为216.36亿元，未来单季度到期规模较为平均。下半年到期及回售民众国际期货金额106.27亿元，其中上海上实、中国中药控股、百业源到期回售规模在15亿元以上。核心产品被调出医保目录或未纳入集采名单、治疗领域非前沿、产品结构差、资金技术实力薄弱的药企，或面临更大的融资压力。民众国际期货官网民众期货民众期货官网
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