图为10年期和30年期美债收益率
民众国际期货官网 美国财政部增发民众国际期货的原因有两个方面：一方面是财政部补充现金的需要。在6月债务上限解决后，美国财政部TGA账户余额快速累积，目前已经接近4500亿美元，7月底最高曾高达5400亿美元，两个月的时间增加了5000亿美元。美国财政部于8月预计，截至9月底的现金余额为6500亿美元，12月底的现金余额为7500亿美元。另一方面就是财政压力。根据美国财政部最新的月度报表，在2023财年的前10个月，美国赤字达到了惊人的1.6万亿美元，超过去年全年赤字2380亿美元，仅次于2020年和2021年的危机年份。
民众国际期货官网 实际通胀回落缓慢，通胀预期降温明显
民众国际期货官网 从实际通胀数据来看，美国通胀回落幅度还是偏小。美国劳工统计局公布的数据显示，美国7月CPI同比涨幅从6月的3%加速至3.2%，为2022年6月以来首次加速上升。而美联储和市场关注的核心通胀尽管有所回落，但还是处于历史高位。值得注意的是，美联储官员密切关注的核心服务通胀指标（剔除住房租金）7月再次加速，同比上涨3.2%，6月涨幅为3%，当时创下了18个月低点，这凸显了通胀回到疫情前水平的道路还需要较长时间，甚至可能会出现反复。历史经验表明，通胀是顽固的，一旦通胀上升，其持续时间可能会比预期更长，例如20世纪70年代滞胀期，通胀回落到美联储政策目标区间花了10年以上的时间。
民众国际期货官网 另外，从美国进口物价指数来看，美国通胀并不容易回落。数据显示，美国7月进口物价指数环比升0.4%，前值由原先的下降0.2%修正为下降0.1%。
民众国际期货官网 相对于实际通胀，通胀预期降温相对明显。8月14日，美国纽约联储公布的调查显示，美国消费者在7月的1年期短期通胀预期由3.8%下降至3.5%，创2021年4月以来新低，为连续第四个月下降。
民众国际期货官网 通胀预期在一定程度上也会影响美联储货币政策，因为美联储政策制定者认为预期的通胀路径强烈影响实际通胀，从而影响美联储货币决策。
民众国际期货官网 失业率处于低位，美联储大概率维持高利率
民众国际期货官网 从历史经验来看，美联储加息与否需要看通胀，而降息与否需要看就业市场。由于美国通胀在二季度持续回落，这在一定程度上降低了美联储继续加息的必要性，但是截至7月，美国就业市场依旧稳健，这意味着美联储尚未进入降息的货币宽松周期。
民众国际期货官网 就业市场方面，美国7月非农新增就业18.7万人，低于预期的19万人，6月数据从20.9万下调至18.5万人。然而，7月美国失业率为3.5%，失业人数维持580万人的低位，并没有反弹。自2022年3月以来，失业率一直在3.41%至3.7%之间，这也意味着非农新增就业人数的减少主要是剩余的失业人数找不到匹配的岗位，并非招聘岗位减少。到目前为止，美国强劲的劳动力似乎一直未受美联储加息的影响。薪资继续增长将是驱动成本通胀的因素，而如果持续降低通胀可能会比较困难。如果不出现经济衰退，劳动力市场的紧张将推高明年的核心通胀率。风险在于，一波劳工罢工浪潮和新和解合同要求更高的薪酬，可能导致工资通胀反弹，迫使企业再次以更快的速度涨价。这将引发新一轮的工资-物价螺旋式上升。
民众国际期货官网 综上所述，美联储预计利率将会更长时间维持较高水平，未来继续大规模加息的可能性很小，但是也不大可能很快转向降息。由于美国财政部发债融资需求攀升、实际通胀回落缓慢、美国经济保持韧性，美债收益率在较长时间内维持较高水平，直至经济走弱才会回落，投资者可以考虑运用芝商所10年期美国国债期货合约（产品代码：ZN）进行风险对冲。在净发行量增加和经济事件不确定性的情况下，对可靠、高流动性的利率风险管理的需求正在推动美国国债期货的资金流入创历史新高。今年以来未平仓合约飙升30%，达到创纪录的1，850 万份合约，同比增长41%。
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