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民众国际期货官网民众国际期货官网最近民众国际期货市场调整的较快，但是部分民众期货认为经济没有改善，为什么民众国际期货市场会如此大幅的调整？我们用预期和现实的切换来说明这个问题。民众国际期货官网逻辑上讲民众国际期货收益率=系数1*当前信息对民众国际期货市场的影响（因素1）+系数2*当前市场对未来信息预期对债市的影响（因素2）+系数3*完全未知的信息对民众国际期货的影响（因素3）。这里的因素1也就是当前信息包括了当前已经知道的宏观，微观，政策等等因素；因素2是当前市场对未来信息的预期则包括站在当前看未来一段时间的宏观，微观，政策等变量。因素3，更不确定，可以不用去考虑。民众国际期货官网8月之前民众国际期货利率为什么能持续走低，还是回到这个公式：民众国际期货收益率=系数1*当前信息对民众国际期货市场的影响+系数2*当前市场对未来信息预期对债市的影响+系数3*完全未知的信息对民众国际期货的影响（因素3）。8月份之前，当时因素1是经济数据较弱，政策也没什么释放；因素2，当前市场对未来信息预期也较弱，所以2个因素都是偏弱的，放下上都利于民众国际期货上次，因此对民众国际期货利率是向下的作用。民众国际期货官网8月以后，发生了变化，表现为：因素1，当前信息呈现出经济数据逐步底部企稳的迹象，虽然不能确定经济数据就会持续企稳，但我们都知道，即使宏观数据趋势是向下的，也不可能一路向下，一般都是下行—企稳—再下行—再企稳这个节奏。此外，伴随着政策特别是房地产政策持续放松，市场对未来的预期发生了变化，也就是因素2逐步变的对民众国际期货市场不利。因此这个时候变成：因素1，不再对民众国际期货市场有利（虽然也没有变的对民众国际期货不利）；因素2，对民众国际期货市场不利，因此就出现了民众国际期货利率的反弹。民众国际期货官网那么未来会如何发展？可能为3个阶段：民众国际期货官网第一阶段，因为政策持续释放，特别是房地产政策和其他的刺激政策会产生短期内的叠加和累积效应，因此因素2会对民众国际期货更为不利；而伴随着政策的落地，短期内经济也有望改善，因素1也会变的对民众国际期货市场更为不利。本质上，就是市场的政策落地带来是实际的短期内经济的改善。因素1和因素2都对民众国际期货不利，形成共振，利率进一步上行。这个阶段，即使利率反弹，也不能抄底。民众国际期货官网第二阶段，我们也要承认，政策刺激的效果也只是短期的。当效果释放到一定程度后，市场的预期也会发生变化，表现为对政策效果的持续开始产生怀疑，那么因素2逐步从对民众国际期货从不利转向中性甚至是有利。但现实的宏观数据还在改善，因此民众国际期货利率在因素1利空，因素2利空减弱甚至变利好的情况下，可能表现为上行放缓。那么这个阶段，可以逐步去抄底。民众国际期货官网第三阶段，当政策效果彻底释放完，宏观数据开始回落，这个时候因素1会对民众国际期货有利，因素2会对经济更悲观，显然也对民众国际期货有利。2个因素共振，利率开始明显的下行。甚至因为房地产政策已经充分放松，没有进一步放松的空间，市场也真在客观的认识到房地产市场大势已去，这个时候民众国际期货利率创新低的基础才更为坚固。民众国际期货官网目前属于哪个阶段，可能处于第一阶段的前期，市场对经济的预期已经逐步开始改善，而宏观数据还没有看到明显的改善。未来还会看到宏观数据短期的改善和短期内对经济更为乐观预期的共振，也就是因素1和因素2的共振，那么时候利率会持续反弹。只有政策应出尽出后，才会逐步转入第二个阶段。因此，目前还不适合抄底民众国际期货。民众国际期货官网朱德健 SAC：S0360622080006
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