下跌
民众国际期货官网 近期的债市变幻莫测，投资人的情绪也随之起伏不定。自8月下旬以来，债市出现今年最大一波回调。8月25日至9月20日，民众期货全债指数下跌0.48%。 民众国际期货官网 从8月下旬以来，债市震荡调整，尤其是短端（1年期）和长端（30年期）跌幅较大。 民众国际期货官网 比如，民众期货-30年期国债全价（总值）指数下跌了2.60%。与之相对，民众期货-10年期国债全价（总值）指数仅跌了0.83%。 民众国际期货官网 一位大型民众国际期货公司固收部民众国际期货经理告诉民众国际期货，“这一波调整，民众国际期货短端（1年期）和长端（30年期）跌幅较大，10年期民众国际期货表现相对稳定。我7月底就把30年期民众国际期货调整到10年期。” 民众国际期货官网 而赎回压力随着长债指数探底至7月下旬水平，一度有所缓解，但9月14日官宣降准后，债市再度出现二度探底，这一波的震荡仍在持续。 民众国际期货官网 债市的这波回调，开始只是利率债跌，但信用债随后也出现调整。 民众国际期货官网 比如民众期货信用债1-3年指数，在9月4日至9月12日下跌了0.31%。 民众国际期货官网 可转债是今年市场中表现最好的品种之一，也同时受到冲击。 民众国际期货官网 比如，民众期货转债指数年内涨幅一度超过5%，远远跑赢主要股指。但自从9月5日短期反弹结束后，民众期货转债指数持续下行，特别是9月7日单日指数下跌1.08%。 民众国际期货官网 这一波债市的调整也拖累了债基。近期与债基相关的指数持续回调，这对于向来稳定的债基来说比较少见。 民众国际期货官网 数据显示，9月1日至9月11日，可转债民众国际期货指数下跌0.76%，万德民众国际期货型民众国际期货指数下跌0.29%，万德一、二级民众国际期货民众国际期货指数跌幅均超0.3%，万德中长期纯债型民众国际期货指数下跌0.29%，万德短期纯债型民众国际期货指数下跌0.14%。 民众国际期货官网 债基相关指数随后下跌趋势有所放缓，但震荡并未结束。 民众国际期货官网 值得关注的是，9月以来，债基约九成负收益，仅一成正收益。 民众国际期货官网 民众国际期货据民众国际期货数据统计，截至9月20日，9月初以来，全市场3302只债基（仅计算初始民众国际期货，成立于9月1日之前，下同），负收益占比86%，零收益占比1%，正收益占比13%。 民众国际期货官网 跌幅最大的华夏可转债增强A收益已跌去5.08%。 民众国际期货官网 尽管经历年内最大一波大回调，纯债民众国际期货今年仍保持了正收益。 民众国际期货官网 万德中长期纯债型民众国际期货指数、万德短期纯债型民众国际期货指数，9月以来分别下跌0.18%、0.05%，但今年收益仍有2.58%、2.38%。 民众国际期货官网 相对于今年普遍负收益的主动权益民众国际期货，纯债民众国际期货的表现堪称出色。今年以来，代表主动权益民众国际期货的万德偏股混合型民众国际期货指数下跌2.91%。原因
民众国际期货官网 “近期债市调整，其实原因很简单，最近国家出了一系列利好政策，包括地产刺激政策等，市场认为经济要好转，债市和股市存在跷跷板效应，债市就跌了一波。”一位民众国际期货公司人士说。 民众国际期货官网 对此，格上财富金樟投资研究员蒋睿也认为，此次债市调整主要原因在于刺激经济的政策持续出台之下，市场认为经济有望企稳回升，投资者风险偏好小幅提升，叠加月底资金阶段性紧张，国债利率有所上行。 民众国际期货官网 一位大型民众国际期货公司固收部民众国际期货经理向民众国际期货解释债市回调，“主要是大家觉得利好出尽，之前配了很多民众国际期货，近期有不少止盈盘，也出现了止损盘。” 民众国际期货官网 一方面，此前相对紧张的资金市场利空债市。 民众国际期货官网 “最近资金有一点紧，民众国际期货降准的原因就是之前资金已经开始紧了，债市下跌造成正反馈。银行理财被赎回，他们持有的永续品种一下子开始跌。”上述民众国际期货经理说。 民众国际期货官网 另一方面，当经济预期向好时，大家会更愿意投资高风险高收益的产品，对低风险低收益的债市形成利空。 民众国际期货官网 上述民众国际期货经理解释，近期出了很多稳经济的政策，特别是库存周期可能要起来，地产也在松绑，市场预计经济可能见底，就要起来了。相对于民众国际期货，资金可能倾向于投资别的更高收益的产品。 民众国际期货官网 “接下来的债市，我的看法是不用那么担心，未来通胀可能会有一点抬头，但也不会太强烈，所以债市调不深，短期回调就是因为赎回的因素，基于长期投资来看，经济环境还是对债市相对有利。”其指出。赎回
民众国际期货官网 面对今年最大的一波调整，近期债市承受了赎回压力。 民众国际期货官网 从三方民众期货的反馈来看，近期民众期货对短债和中长债的赎回较多。债市涌现了一波止盈盘，也出现不少止损盘。 民众国际期货官网 随着近期债基收益回调，部分民众期货和个人投资者也纷纷赎回。 民众国际期货官网 一位民众国际期货人士表示，去年11月那波下跌伤害了理财子的负债端，这次债市稍微回调，民众期货就纷纷赎回债基，因为担心重复去年的悲剧。 民众国际期货官网 另一家大型民众国际期货公司的固收民众国际期货经理也告诉民众国际期货，近期赎回债基的民众期货和个人投资人都有，主要是民众期货。 民众国际期货官网 排排网财富管理合伙人姚旭升解释，近期民众国际期货市场出现震荡，民众国际期货型产品净值出现回撤，出现了不少赎回。 民众国际期货官网 一方面，部分民众期货投资者为了稳住收益兑现浮盈选择了赎回操作；另一方面，近期国家出台的一系列利好政策，市场风险偏好有所抬升，令一部分民众期货投资者选择通过赎回民众国际期货资产增配到权益类资产。 民众国际期货官网 此外，一般民众国际期货都会保留部分现金资产应对赎回，但遇到赎回规模大幅超出现金规模时，就不得不低价变现资产，触发了“债市下跌—净值回撤—民众期货赎回—抛售民众国际期货”的赎回负循环。 民众国际期货官网 据民众国际期货了解，以往债市一般都是获利了结的止盈盘，但最近债市已经被打出了部分止损盘。 民众国际期货官网 债基也有赎回压力。近期民众国际期货民众国际期货频频公告遭遇大额赎回，接连发布提高民众国际期货份额净值精度的公告。 民众国际期货官网 比如，近期因大额赎回提高净值精度的债基有：9月20日发布公告的银华华茂民众国际期货；9月19日发布公告的两只债基：财通资管双安、东兴兴源；9月14日发布公告的3只债基：中银民众期货1-3年期国开行民众国际期货指数民众国际期货、红塔红土瑞鑫纯债民众国际期货、鹏扬利沣短债民众国际期货民众国际期货。 民众国际期货官网 据不完全统计，9月以来，已有近20只债基或偏债民众国际期货发布提升净值精度公告，均是因发生大额赎回导致。 民众国际期货官网 对此，蒋睿表示，民众国际期货民众国际期货近期确实面临一些赎回压力，民众期货和个人投资者都会有一些，但还在正常申赎范围内。 民众国际期货官网 “近期一些民众国际期货经理已经降低了长端民众国际期货的持仓，及时止盈进入防守态势，维持组合久期及杠杆在相对舒适的水平。”蒋睿说。应对
民众国际期货官网 投资人担心债市再重蹈去年11月的覆辙，债基评论区中有不少疑问：“债基又开始回调了，要卖出吗？” 民众国际期货官网 而与之相对，据民众国际期货了解，近期有专业投资者已开始趁回调买入债基，理由是看好中长期债市。 民众国际期货官网 “甲之蜜糖，乙之砒霜。”市场走向不明，投资者的情绪和选择处于混乱和矛盾中。 民众国际期货官网 对此，蒋睿表示，大概率不会出现2022年11月债市大调整的情况，经历去年11月流动性挤兑后民众期货的久期及杠杆均趋于谨慎，极端情况下可操作的空间更大。 民众国际期货官网 此外，经济向好的预期利空债市，而去年底经济复苏的预期比现在要强烈，经历一次完整的净值修复后，投资者能够更加理性看待债基净值回撤，赎回压力会比去年小一些。 民众国际期货官网 但对于债市，后续的经济政策与经济复苏情况是民众国际期货经理关注重点，后市怎么投资债市，民众国际期货采访的多位民众期货投资人出现了分歧。 民众国际期货官网 一位大型民众国际期货公司固收部民众国际期货经理告诉民众国际期货，他管理的“固收+”产品，目前股票仓位较高，但民众国际期货方面只选择了利率债，尤其是十年期利率债，同时清仓了可转债和信用债，理由是目前可转债较贵，性价比不高，而信用债风险较高，要避免踩雷。 民众国际期货官网 钜融资产固定收益部总监冯昊的看法正相反，其建议，增配可转债，主要考虑股市估值较低、基本面低位企稳以及政策积极，同时纯债策略收益较低，转债策略相对价值更高；而信用方面受益于“一揽子化债政策”，信用债市场的系统性风险减小，建议适度挖掘，提供更好的静态收益；利率债方面短期受到政策和预期的扰动，中期基本面弹性可能不会太大，调整风险应该可控，但总体上看，性价比不如进行适度的信用挖掘和转债博弈。 民众国际期货官网 蒋睿看好利率债，他认为，利率不存在大幅上行的基础。随着利率上行，利率债会迎来较好的交易机会，但也需要观察汇率何时能够稳定下来。 民众国际期货官网 （民众期货：庞华玮 民众国际期货：姜诗蔷）免责声明：民众期货民众期货官网《/b>所载民众国际期货、数据等内容仅供参考，投资者据此操作，风险自担。行情策略请联系QQ客服获取。