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民众国际期货官网引言民众国际期货官网在8月政策性降息、9月全面降准相继落地，稳增长政策持续发力背景下，9月新增信贷、社融将继续大幅反弹，而且都有望出现同比多增，显示当前“宽信用”进程继续提速。9月金融数据将在本周发布。民众国际期货官网金诚预测如下：民众国际期货官网我们判断，9月新增信贷将在2.6万亿左右，环比上月继续大幅上升，同比也会有1300亿左右的多增，并带动各项贷款余额增速从上月末的11.1%，加快至11.4%，这意味着继上月存量社融增速加快后，近6个月以来贷款余额增速也将首次加快，宽信用过程全面展开。背后主要是在稳增长政策加码背景下，企业中长期贷款高增，重点支持基建投资和制造业投资。另外，居民消费在修复，居民短期贷款有望多增。不过，尽管9月房地产支持政策全面发力，但市场反应需要一个过程，当月居民中长期贷款可能还会同比少增。整体而言，新增信贷“企业强、居民弱”的结构不会有大的变化。民众国际期货官网民众国际期货官网社融方面，我们预计新增规模有望达到3.6万亿，与去年同期基本持平，存量社融增速会从上月的9.0%进一步提升至9.3%。除贷款同比多增外，9月政府民众国际期货融资也会有较大贡献。这主要是去年同期专项债发行处于“空窗期”，而尽管今年9月专项债发行量受项目筹备等影响不及预期，但仍达到3500亿，会带动政府民众国际期货融资同比多增1500亿左右。不过，9月城投净融资大幅下降，企业民众国际期货融资恐不及去年同期；另外，去年9月处于政策性贷款大规模投放阶段，委托贷款基数高，今年同比会有大规模少增。整体上看，当前新增社融仍然主要倚重信贷和政府民众国际期货融资。民众国际期货官网民众国际期货官网M2方面，我们预计9月同比增速会延续2月以来的下行势头，由于上月的10.6%降至10.5%，主要原因是上年同期基数偏高。不过，在近两个月信贷发力背景下，派生存款也在大规模增加，M2同比增速下行势头会明显偏缓。这也是宽信用过程发力的一个信号。民众国际期货官网民众国际期货官网展望四季度货币政策走向：民众国际期货官网民众国际期货官网量的方面，接下来政策面将推动宽信用进程一直持续到年底，意味着信贷余额、存量社融资同比增速都会持续上行。这是巩固经济修复势头的一个重要支撑点。民众国际期货官网民众国际期货官网利率方面，当前市场普遍关注四季度是否会继续降息，即下调MLF操作利率。我们认为这主要取决于年底前宏观经济及楼市走向，不能完全排除这种可能。考虑到未来一段时间国内物价都会持续处于偏低水平，也为进一步下调政策利率提供了较为有利的条件。民众国际期货官网民众国际期货官网结构方面，接下来针对小微企业等国民经济薄弱环节，以及科技创新、绿色发展等重点领域，结构性货币政策工具将重点发力，在6月上调支农支小再贷款再贴现贷款额度2000亿的基础上，其他政策工具额度也有上调空间民众国际期货官网民众国际期货官网我们判断，在近期房地产政策密集调整后，未来货币政策对房地产行业的支持力度将进一步加码。其中，在有效实施保交楼专项借款和房企纾困再贷款的同时，不排除四季度增加额度、乃至推出新的定向支持工具的可能。我们判断，从政策节奏考虑，10月MLF操作利率大概率会保持不动，加之银行当前净息差压力较大，报价行降低LPR报价加点动力不足，20日两个品种的LPR报价不变的可能性更大。（ 民众期货：研究发展部 王青）
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