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天风证券:专项债发行迎高峰 关注低估值高股息

来源:民众国际期货   作者:民众期货   
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  我们认为下半年基建投资仍具备较强的现实需求,结构性和区域性特征或愈发明显,重点关注水利、电网工程等高景气赛道。此外,以低空经济为代表的新质生产力发展方向亦值得关注,重点民众国际期货建筑低估值高股息央国企蓝筹。

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  8月单月专项债发行提速,关注低估值高股息央国企蓝筹

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  24年1-8月地产开发投资/狭义基建/广义基建/制造业同比分别

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  -10.2%/+4.4%/+7.9%/+9.1%,8 月单月地产开发投资/狭义基建/广义基建/制

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  造业同比分别-8.5%/+1.2%/+6.2%/+8%(增速环比+0.5/-0.8/-4.5/-0.4pct)。基建及制造业投资稳步增长。8 月份地方专项债发行提速,单月地方新增专项债发行规模 7964.89 亿元,新增一般债发行规模约 1414.01 亿元,均为年内单月规模新高,资金加快落地有望给基建投资托底。我们认为下半年基建投资仍具备较强的现实需求,结构性和区域性特征或愈发明显,重点关注水利、电网工程等高景气赛道。此外,以低空经济为代表的新质生产力发展方向亦值得关注,重点民众国际期货建筑低估值高股息央国企蓝筹。

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  地产数据延续筑底,铁路、水利、市政投资高增

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  地产按传导顺序看,1-8 月地产销售面积同比-18%,8 月单月同比-12.6%(增速环比-1.1pct);1-8 月新开工面积同比-22.5%,8 月单月同比-17.2%(增速环比+2.3pct);1-8 月施工面积同比-12%,8 月单月同比-8.9%(增速环比+11.6pct);1-8 月竣工面积同比-23.6%,8 月单月同比-36.5%(增速环比-14.2pct);8 月地产数据延续承压,关注后续政府收储及商品房去库进度。基建细分板块中,1-8 月交通仓储邮政投资同比+6.7%,8 月单月同比-2.4%(增速环比-19pct);其中铁路运输投资同比+16.1%,8 月单月同比+8.1%(增速环比-4.4pct);道路运输投资同比-2.8%,8 月单月同比-7.6%(增速环比-0.4pct);1-8 月水电燃热投资同比+23.5%,8 月单月同比+21.9%(增速环比+0.8pct);1-8 月水利环境公共设施投资同比+1.2%,8 月单月同比+4.6%(增速环比+3.9pct);其中水利投资同比+32.6%,8 月单月同比+66.9%(增速环比+28.3pct);公共设施管理投资同比-4.7%,8 月单月同比-4.7%(增速环比+1.2pct)。

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  关注水泥旺季需求的边际改善

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  24年1-8月水泥产量11.6亿吨,同比下滑10.7%,较1-7月降幅基本持平,其中 8 月单月水泥产量 1.58 亿吨,同比下滑 11.9%。8月水泥出货率均值 49%,同比下滑 8pct,环比提升 2pct。需求端来看,8 月中上旬受资金短缺和天气影响,国内水泥市场需求恢复较弱,8 月底 9 月初随着高温和雨水天气减弱,需求环比略有好转。截止 9 月 6 日水泥出货率为 51%,较 7 月底提升 5pct,同比低 9pct 左右。当前水泥企业库存 66%,同比降低 9pct,环比降低 1pct,库存压力略有减小。价格方面,8 月南方地区水泥价格继续回落,主要受市场需求恢复不达预期,库存持续高位运行影响,进入 9 月水泥企业出于利润诉求再次推涨价格。截止 9 月 6 日全国水泥价格均价 388 元/吨,较 7 月末下滑 5 元/吨。9 月份停窑力度总体变化不大,需求开始正式跨入传统旺季,预计推涨意向会加强,价格将趋于上涨。我们认为下半年水泥业绩仍有改善空间,重点关注出海和西部开发带来的利润弹性,以及高股息区域水泥龙头。

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  关注玻璃金九银十旺季供需节奏变化

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  24 年 1-8 月平板玻璃产量 67661 万重量箱,同比增长 6.3%,8 月单月平板玻璃产量 8538 万重量箱,同比增长 2.2%。8 月国内浮法玻璃市场刚需表现不足,中下游持续采购积极性一般,交投氛围整体表现一般。截至 9 月 5日生产商库存达 6296 万重箱,较 7 月末增加 256 万重箱,年同比高 2087万重箱。价格端,截至 9 月 5 日 5mm 浮法白玻价格 72 元/重箱,较 7 月末下降 6 元/重箱,年同比低 40 元/重箱。盈利端,截止 9 月 8 日管道气燃料/煤燃料/石油焦燃料玻璃企业利润分别为-3.9/-0.2/-1.8 元/重箱,整体亏损幅度扩大。短期来看,市场传统旺季季节性将进入减弱阶段,受小长假影响,浮法厂库存或进一步增加,市场供需矛盾难以缓和,预计价格重心仍将下移。

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  风险提示地产政策边际改善低于预期;基建投资增速不及预期;水泥、玻璃等需求低于预期。

(民众期货官网:天风证券

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