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民众国际期货官网【天风研究·固收】 孙彬彬/张民众期货官网星（联系人）民众国际期货官网未 来 策 略 展 望民众国际期货官网话题一：脉冲式上涨多现，关注交易机会民众国际期货官网6月21日百洋转债11：10-11：25从139.3元冲至146.9元后回落至139.3元，同时间正股无明显涨跌，回顾2023年6月12日-6月21日的可转债行情，共有22只转债出现过30次此类脉冲式上涨行情 。民众国际期货官网我们将转债日内短时间快速上涨下跌涨跌幅超4%且正股无明显涨跌的行情定义为脉冲式上涨行情，脉冲式上涨行情实质是转股溢价率的快速压缩。多数发生脉冲式上涨转债为市场关注度较高标的或民众期货重仓标的，2022年至今，兴森、申昊等6个标match的市场调研民众期货match数量超100家，截至2023年3月31日，景23、润达、永02和法兰民众期货持仓比例超60%。民众国际期货官网脉冲行情分布在相对热点行业，其中基础化工、电子、机械设备、建筑装饰、汽车、社会服务、医药生物脉冲式上涨频率较高，频率占比分别为13%、10%、10%、10%、10%、10%、10%。小盘转债是脉冲式上涨行情主要标的，46.67%的脉冲式上涨行情集中在民众国际期货余额小于3亿的可转债中，20%在民众国际期货余额3-5亿可转债，同量级资金在小盘转债中更易产生脉冲式上涨行情。考虑到脉冲式上涨来去皆快，我们不建议简单的追高，但考虑到向上增幅并不小且有相当的成交额，如果已有持仓或为较好的兑现机会。民众国际期货官网话题二：节前市场避险情绪高涨，权益转债市场双双大跌民众国际期货官网本周权益市场下行，各风格指数均下跌，大盘成长和中盘价值指数跌幅较高。节前北向资金外撤，6月21日北向资金全天小幅卖出6.41亿，本周累计净卖出3.46亿。整体看北向累计净买入低于线性趋势后一般会超额回调，但短期汇率下行，宏观不确定性较强，北向资金仍有外逃风险。民众国际期货官网6月19日至21日转债市场持续下跌，截至6月21日收盘，民众期货转债指数收于405点，当日跌幅达0.46%，较本周开盘跌幅为0.95%。转债市场下行主要系A股市场大跌， 6月21日万得全A指数当日跌幅达1.73%，本周跌幅为2.13%。近期国内经济复苏放缓，市场信心略显不足。6月21日离岸人民币汇率跌破7.2关口，在2023-06-23《等待和希望，防御和进攻》中我们认为本轮汇率贬值主要有国内因素主导，外围因素并非主因，叠加外交政策较复杂变数较多，投资者节前避险情绪高涨，市场下行压力较大。受人民币贬值和节前避险情绪等多因素影响，本周估值波动较大，百元溢价率在6月20日行至高点28.11%后在本周三快速降至27.38%，估值整体仍处高位。民众国际期货官网展望节后市场，我国经济基本面持续修复态势不变，但经济复苏不如预期。短期政策落地有限，汇率下行压力仍存，海外黑天鹅事件不断如美国众议院提交拜登弹劾条款、英国超预期加息、美联储官员表示2023年可能会继续加息2次等，宏观不确定性仍较强的当下，且考虑到转债估值尚在偏高位，短期内不建议轻易过快提高风险偏好，估值或将窄幅震荡。行业板块快速轮动、不确定性较高背景下，警惕偏股转债双高风险，建议优先关注依据正股、转债性价比择券。民众国际期货官网民众国际期货官网民众国际期货官网民众国际期货风险提示：统计数据不全面；经济复苏不如预期风险；地缘政治不确定风险；人民币汇率风险；节后市场走势不如预期风险。民众国际期货官网1.可转债市场点评民众国际期货官网话题一：脉冲式上涨多现，关注交易机会民众国际期货官网6月21日百洋转债11：10-11：25从139.3元冲至146.9元后回落至139.3元，同时间正股无明显涨跌，回顾2023年6月12日-6月21日的可转债行情，共有22只转债出现过30次此类脉冲式上涨行情 。民众国际期货官网我们将转债日内短时间快速上涨下跌涨跌幅超4%且正股无明显涨跌的行情定义为脉冲式上涨行情，脉冲式上涨行情实质是转股溢价率的快速压缩。民众国际期货官网民众国际期货官网民众国际期货官网多数发生脉冲式上涨行情转债为市场关注度较高标的或民众期货重仓标的，2022年至今兴森、申昊、瑞鹄、麦米、润达和东时市场调研民众期货数量超100家，截至2023年3月31日，景23、润达、永02和法兰的民众期货持仓比例超60%。民众国际期货官网脉冲行情分布在相对热点行业，其中基础化工、电子、机械设备、建筑装饰、汽车、社会服务、医药生物脉冲式上涨频率较高，频率占比分别为13%、10%、10%、10%、10%、10%、10%。小盘转债是脉冲式上涨行情主要标的，46.67%的脉冲式上涨行情集中在民众国际期货余额小于3亿的可转债中，20%在民众国际期货余额3-5亿可转债，同量级资金在小盘转债中更易产生脉冲式上涨行情。考虑到脉冲式上涨来去皆快，我们不建议简单的追高，但考虑到向上增幅并不小且有相当的成交额，如果已有持仓或为较好的兑现机会。民众国际期货官网民众国际期货官网考虑到脉冲式上涨来去皆快，我们不建议简单的追高，但考虑到向上增幅并不小且有相当的成交额，如果已有持仓或为较好的兑现机会。民众国际期货官网民众国际期货官网话题二：节前市场避险情绪高涨，权益转债市场双双大跌民众国际期货官网本周权益市场下行，各风格指数均下跌，大盘成长和中盘价值指数跌幅较高。节前北向资金外撤，6月21日北向资金全天小幅卖出6.41亿，本周累计净卖出3.46亿。民众国际期货官网民众国际期货官网整体看北向累计净买入低于线性趋势后一般会超额回调，但短期汇率下行，宏观不确定性较强，北向资金仍有外逃风险。民众国际期货官网6月19日至21日转债市场持续下跌，截至6月21日收盘，民众期货转债指数收于405点，当日跌幅达0.46%，较本周开盘跌幅为0.95%。转债市场下行主要系A股市场大跌， 6月21日万得全A指数当日跌幅达1.73%，本周跌幅为2.13%。近期国内经济复苏放缓，市场信心略显不足。6月21日离岸人民币汇率跌破7.2关口，在2023-06-23《等待和希望，防御和进攻》中我们认为本轮汇率贬值主要有国内因素主导，外围因素并非主因，叠加外交政策较复杂变数较多，投资者节前避险情绪高涨，市场下行压力较大。民众国际期货官网受人民币贬值和节前避险情绪等多因素影响，本周估值波动较大，百元溢价率在6月20日行至高点28.11%后在本周三快速降至27.38%，估值整体仍处高位。民众国际期货官网民众国际期货官网民众国际期货官网展望节后市场，我国经济基本面持续修复态势不变，但经济复苏不如预期。短期政策落地有限，汇率下行压力仍存，海外黑天鹅事件不断如美国众议院提交拜登弹劾条款、英国超预期加息、美联储官员表示2023年可能会继续加息2次等，宏观不确定性仍较强的当下，且考虑到转债估值尚在偏高位，短期内不建议轻易过快提高风险偏好，估值或将窄幅震荡。行业板块快速轮动、不确定性较高背景下，警惕偏股转债双高风险，建议优先关注依据正股、转债性价比择券。民众国际期货官网2.市场一周走势民众国际期货官网截至周三收盘，上证指数收于3197.90点，一周下跌2.30%；民众期货转债收于405.00点，一周下跌0.95%。从股市行业表现情况看，国防军工（2.00%）、汽车（0.97%）、机械（0.58%）涨幅位居全行业前三；跌幅前三为建材（-4.97%）、消费者服务（-5.02%）、传媒（-5.78%）。民众国际期货官网本周无转债上市。两市合计74只转债上涨，占比15%，涨跌幅居前五的为东时转债(15.70%)、火炬转债(11.45%)、贝斯转债(10.74%)、新致转债(10.46%)、润达转债(4.84%)，涨跌幅居后五的为超达转债(-12.13%)、一品转债(-10.61%)、城市转债(-9.91%)、凯发转债(-9.80%)、亚康转债(-9.02%)；从相对估值的角度来看，347只转债转股溢价率抬升，占比70%，估值变动居前五的为英科转债(151.14%)、东时转债(55.73%)、城地转债(40.43%)、欧22转债(16.51%)、天创转债(14.67%)，估值变动居后五的为蓝盾转债(-162.56%)、横河转债(-29.25%)、乐歌转债(-26.36%)、润达转债(-18.36%)、精锻转债(-17.05%)。民众国际期货官网本周估值变动情况：本周偏股型转债转股溢价率减少0.19个百分点至24.43%，偏债型转债到期收率增长0.93个百分点至2.82%。民众国际期货官网本周各评级可转债按回售收益率排行的情况如下：民众国际期货官网3.重 要 股 东 减 持 情 况民众国际期货官网本周发布转债减持公告的公司：宏图转债、福莱转债。民众国际期货官网民众国际期货官网4.转 债 发 行 进 展民众国际期货官网一级市场审批节奏一般，精达股份（11.26，亿元，下同），小商品城（40），威尔药业（3.06）预案获得董事会通过。协鑫能科（25.51），祥明智能（3.58）股东大会通过。派克新材（19.5），亿田智能（5.2）获得证监会受理，宇瞳光学（6），三羊马（2.1），和邦生物（46），力诺特玻（5）发审委审核通过。岱美股份（9.08），东亚药业（6.9），大叶股份（4.76）证监会核准。纽泰格（3.5），海泰科（4.0）公告发行。民众国际期货官网5.私 募 EB 项 目 更 新民众国际期货官网本周私募EB项目如下表所示：
