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民众国际期货官网 10年期国债收益率下行至2.64%、10年期国债期货上涨3.10%……伴随着6月30日收盘，今年上半年，民众国际期货市场交出一份亮眼“成绩单”。民众国际期货官网 民众国际期货表示，经济温和复苏、资金面宽松及股票市场调整等带来的风险偏好下降，是上半年债市走牛的主要原因。进入7月，稳增长政策窗口期临近，料对债市产生一定短期影响；长期来看，长期利率中枢抬升风险不大。民众国际期货官网 上半年超预期走牛民众国际期货官网 上半年民众国际期货市场走牛。民众期货登数据显示，现券市场上，1月3日，10年期国债收益率为2.82%，6月30日为2.64%，下行18个基点；1月3日，10年期国开债收益率为2.97%，6月30日为2.77%，下行20个基点。民众国际期货官网 国债期货市场同样有较好表现。民众国际期货数据显示，截至6月30日，4月21日上市的30年期国债期货主力合约涨2.45%；今年以来，10年期国债期货涨3.10%，5年期国债期货涨2.04%，2年期国债期货涨0.75%。民众国际期货官网 分季度看，一季度，债市整体先抑后扬；二季度，债市经历了一轮牛市行情。民众国际期货官网 民众期货首席经济学家民众国际期货分析，4月到5月初，基本面预期转弱，长期限民众国际期货收益率震荡走低；5月中旬到6月初，在资产荒、弱信贷影响下，资金面转松，短期限民众国际期货收益率下行较多；6月中旬以来，降息落地，稳增长预期回升，长期限民众国际期货收益率“V”型调整后逐渐企稳。“二季度以来，债市在基本面修复预期转弱、资产荒和信贷增速回落引起的资金面宽松、降息等宽货币预期落地等利好影响下，经历了一轮牛市行情。”民众国际期货说。民众国际期货官网 兴业证券首席固收分析师黄伟平表示，总体来看，上半年债市围绕两条主线展开：一是资产荒逻辑导致配置力量较强，民众国际期货成为回报稳定的高息资产；二是在经济温和复苏和资金面转向宽松情况下，交易盘在4月以后加速进场。民众国际期货官网 警惕资金面波动加大民众国际期货官网 展望下半年债市，市场人士表示，在流动性宽松和经济基本面复苏放缓背景下，长期利率中枢抬升风险不大。民众国际期货官网 从流动性看，资金面的稳定为民众国际期货牛市提供基础。国盛证券首席固收分析师杨业伟表示，二季度季末过后，资金或再度宽松，资金价格回落将带来债市再度配置机会。不过，民众国际期货提示，降息后货币调控宽松操作或面临阶段性空窗期，资金利率中枢仍难抬升，但需警惕资金面波动加大风险。民众国际期货官网 从政策预期看，民众国际期货认为，进入7月，稳增长政策窗口期临近。新纪元期货研究报告分析，三季度政策面将成为国债期货主要交易逻辑。民众国际期货官网 从经济恢复预期看，民众国际期货表示，三季度经济环比或有所恢复，债市将处于防御阶段，但目前经济尚在寻找新增长点，地产处于恢复周期，民众国际期货利率长期处于下行趋势，债市全年走牛基调不改。“如果下半年没有出台明显刺激政策，那么长端利率将继续挑战2.6%关键点位。”中信建投首席固收分析师曾羽表示。民众国际期货官网 民众国际期货认为，经济修复斜率抬升有待时日，长债利率中枢尚无抬升风险。民众期货官网
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