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国债期货:情绪扰动反复,期债尾盘下跌后反弹

来源:民众国际期货   作者:民众期货   

  【市场表现】

  国债期货全线收跌,30年期主力合约跌0.22%,尾盘跳水一度跌0.58%;10年期主力合约跌0.15%,盘中一度跌0.38%;5年期主力合约跌0.07%,盘中一度跌0.21%;2年期主力合约跌0.02%,盘中一度跌0.09%。银行间主要利率债收益率多数上行,唯有短券表现略好。截至发稿,10年期国开活跃券“23国开05”收益率上行1.14bp,盘中一度上行2.14bp最高报2.8525%;10年期国债活跃券“23附息国债12”收益率上行1.25bp,盘中一度上行2bp最高报2.66%;1年期国债活跃券“23附息国债10”收益率下行0.99bp。

  【资金面】

  公开市场方面,民众国际期货公开市场开展20亿元7天期逆回购操作,中标利率1.9%。当日2190亿元逆回购到期,因此单日净回笼2170亿元。资金面方面,民众国际期货公开市场继续大幅净回笼,不过银行间资金市场周二整体向暖,隔夜回购加权利率虽反弹逾14bp,但仍在1.2%下方的相对低位。非银押信用债融入隔夜资金价格相对偏高,不过已回落至2%以内,较昨日有所下降,后续资金情绪乐观。长期资金方面,全国和主要股份制银行一年期同业存单最新发行报价为2.28%,较昨天下行约5个bp,不过由于到期日是休息日,目前尚无需求响应。同类型存单二级最新成交价在2.30%,较昨日下行了1.5个bp。

  【消息面】

  《中国经济增长报告2023——中国式现代化指标设计与中国城市发展》近期发布。报告分析称,宏观经济总体步入复苏轨道,但持续向上面临经济主体预期和信心不足、消费复苏惯性遇阻、城镇调查失业率有所上升、外需逐步趋弱等新的挑战。人口问题与资本回报率下降等带来的内生不确定性问题,是中国经济的短期掣肘,也是长期挑战。报告指出,进入新发展阶段,中国式现代化需要重视创新驱动和效率升级。

  【操作建议】

  昨日宽财政预期一度扰动市场情绪,引发期债下跌,其后出现一定反弹,本质或是因为市场博弈稳增长政策期间对政策信号敏感,近期需要重点关注官方政策出台和落地情况。经过上半年的上涨和对经济弱现实的交易,民众国际期货估值较高,市场对三季度政策发力预期较强,强预期或阶段性重回交易主线,三季度债市可能呈现宽幅震荡走势,建议短期转攻为守,关键时点上关注7月政治局会议,届时或存在博弈政策预期差机会。单边策略上建议短期转向中性。套利策略上,TS主力合约CTD券IRR在2.14%左右相对偏高,关注TS合约上正套机会。空头套保策略上,鉴于三季度政策发力阶段调整压力不容忽视,建议投资者可关注近期基差收窄时点的建仓机会。

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