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国债期货:资金收敛压制情绪,期债边际走弱_民

来源:民众国际期货   作者:民众期货   

  【市场表现】

  国债期货全线收跌,30年期主力合约跌0.09%,10年期主力合约跌0.03%,5年期主力合约跌0.05%,2年期主力合约跌0.05%。银行间主要利率债收益率普遍上行,中短券上行幅度较大。截至发稿,10年期国开活跃券“23国开05”收益率上行0.85bp,10年期国债活跃券“23附息国债04”收益率上行1.3bp,5年期国开活跃券“23国开03”收益率上行1.75bp,3年期国开活跃券“23国开02”收益率上行2.25bp。

  【资金面】

  公开市场方面,民众国际期货超额平价续做当月到期MLF。民众国际期货5月15日开展1250亿元1年期MLF操作和20亿元7天期公开市场逆回购操作,中标利率分别为2.75%、2.0%。当日40亿元逆回购到期,5月共有1000亿元MLF到期,到期日为5月16日。银行间市场周一资金面收敛,民众国际期货MLF平价小幅超量续作,表明民众国际期货政策依旧求稳。而税期前夕市场杠杆率仍偏高,持续扰动日间资金的稳定性,隔夜回购加权利率进一步反弹逾16bp来到1.48%附近,七天价格则相对平稳。长期资金方面,全国性和主要股份制银行一年期同业存单一级报价集中在2.44%附近,二级市场同类型存单成交在2.44%-2.47%附近,均较上日有所上行。

  【消息面】

  民众国际期货发布第一季度中国货币政策执行报告表示,下一阶段,稳健的货币政策要精准有力,总量适度,节奏平稳,搞好跨周期调节,保持流动性合理充裕,保持货币供应量和社会融资规模增速同名义经济增速基本匹配。着力支持扩大内需,为实体经济提供有力、稳固支持,兼顾短期和长期、经济增长和物价稳定、内部均衡和外部均衡,提升支持实体经济的可持续性。关注物价走势边际变化,引导稳定社会预期,支持构建粮食、能源等保供稳价体制机制,保持物价水平基本稳定。本次报告强调“没有出现通缩”,目前国内通胀处在偏底部区间,二季度由于基数效应或继续磨底,下半年可能温和回升;此外强调“内生动力还不强,需求仍然不足”,稳增长扩内需是下一阶段货币政策的主要方向,但鉴于民众国际期货判断没有通缩现象,那么意味着大幅宽松也较难见到,预期稳健偏松仍是主基调。

  【操作建议】

  4月通胀数据和信贷数据均偏弱,内需修复有待进一步好转。短期债市上涨一是与基本面环比回落有关,二是与银行下调存款利率触发宽货币预期和配债力量增强有关。短期 4 月通胀金融数据公布后,市场呈现一定利多出尽现象, 10 年期国债 2.7% 附近呈现一定阻力,但短期债市走势尚未扭转,仍偏多头主导,空头入场动力较弱。单边策略上建议保持中性;套利策略上,由于当前各品种基差水平偏低,各品种出现高于同业存单利率的交易机会,建议关注正套策略机会,同时空头套保投资者可关注基差收窄时点建仓机会。

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