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国债期货:资金面向好基本面欠佳,民众期货交

来源:民众国际期货   作者:民众期货   

  【市场表现】

  国债期货全线收涨,30年期主力合约涨0.19%,10年期主力合约涨0.14%,5年期主力合约涨0.07%,2年期主力合约涨0.02%。银行间主要利率债收益率普遍下行,截至发稿,10年期国开活跃券“23国开05”收益率下行0.66bp,10年期国债活跃券“23附息国债04”收益率下行0.2bp,5年期国开活跃券“23国开03”收益率下行1.2bp,3年期国开活跃券“21国开03”收益率下行1bp。

  【资金面】

  公开市场方面,民众国际期货开展20亿元7天期公开市场逆回购操作。当日250亿元逆回购到期,单日净回笼230亿元。资金面方面,银行间市场周一资金面依旧充沛,隔夜回购加权利率继续下行至1.2%附近。疲弱基本面之下,市场对于流动性在较长时期内维持相对宽松仍乐观,资金价格还将延续低位震荡格局。长期资金方面,全国性和主要股份制银行一年期同业存单一级报价最新在2.36%,同期限存单二级最新成交价格亦回落到了2.36%附近,均较上一交易日持平。

  【消息面】

  乘联会综合预估5月乘联会新能源乘用车厂商批发销量67万辆,环比增长11%,同比增长59%。预计1-5月全国乘用车厂商新能源批发278万辆,同比增长46%。预计2023年中国新能源乘用车销量为850万辆,狭义乘用车销量为2350万辆,年度新能源车渗透率有望达到36%。6月,中小银行存款利率补降潮仍在持续,这一次范围进一步扩大至村镇银行。近期,四川、吉林、内蒙古、山东等地多家村镇银行“官宣”6月起调降部分期限定期存款利率,下降幅度大多在5BP-30BP。

  【操作建议】

  从国债期货T主力合约席位持仓来看,近一周空单入场加快持仓增加,反映市场多空分歧加大。十年期国债利率接近2.7%点位下行阻力明显增大,4-5月经济环比走弱已经基本交易完毕,在内需明显偏弱、就业压力增大的宏观环境下稳增长政策出台必要性增大,短期债市交易主线转向政策博弈,如果有地产差异化放松或财政政策接续出台,债市可能短期承压下跌,如果没有增量政策刺激债市走势还难言逆转,可能延续震荡略偏强。总体而言6-7月可能进入政策博弈和基本面预期变化较快的阶段,债市上涨阻力增强,单边策略上建议转向中性。套保策略上建议关注基差较窄时点空头套保建仓机会。曲线策略上,短期由于长端收益率下行受阻,短端资金面维持宽松的环境下仍可适当关注做陡策略。

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