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　　【市场表现】

　　国债期货全线收涨，30年期主力合约涨0.15%，10年期主力合约涨0.19%，5年期主力合约涨0.12%，2年期主力合约涨0.07%。银行间主要利率债收益率普遍下行，中短券表现更好。截至发稿，10年期国开活跃券“23国开05”收益率下行0.91bp，10年期国债活跃券“23附息国债04”收益率下行0.9bp，5年期国开活跃券“23国开03”收益率下行2.25bp，3年期国开活跃券“23国开02”收益率下行2.5bp。

　　【资金面】

　　公开市场方面，民众国际期货开展20亿元7天期公开市场逆回购操作。当日370亿元逆回购到期，单日净回笼350亿元。资金面方面，银行间市场周二资金面宽松依然，流动性供给继续充沛无虞，隔夜回购加权利率略有反弹，不过仍在1.3%下方。长期资金方面，全国性和主要股份制银行一年期同业存单一级报价最新在2.35%，同期限存单二级最新成交价格也回落到了2.35%附近，均较上一交易日下行1bp左右。周一银行间市场质押式回购总成交规模进一步增逾4300亿元，至84271.80亿元，创下历史新高，仍须警惕杠杆率快速攀升可能带来的隐忧。

　　【消息面】

　　5月份全球制造业PMI为48.3%，环比下降0.3个百分点，连续3个月环比下降，连续8个月低于50%，并创2020年6月以来新低，全球经济波动下行趋势没有改变。从各个区域走势看，欧美主要国家制造业走势趋弱，导致全球制造业呈现波动下行趋势，亚洲和非洲主要国家制造业走势相对稳定成为当前稳定制造业运行主要力量。

　　【操作建议】

　　十年期国债利率接近2.7%点位下行阻力明显增大，4-5月经济环比走弱已经基本交易完毕，在内需明显偏弱、就业压力增大的宏观环境下稳增长政策出台必要性增大，短期债市交易主线转向政策博弈，如果有地产差异化放松或财政政策接续出台，债市可能短期承压下跌，如果没有增量政策刺激债市走势还难言逆转，可能延续震荡略偏强。总体而言6-7月进入政策博弈和基本面预期变化较快的阶段，债市上涨阻力增强，单边策略上建议转向中性。套保策略上建议关注基差较窄时点空头套保建仓机会。曲线策略上，短期由于长端收益率下行受阻，短端资金面维持宽松的环境下仍可适当关注做陡策略。

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